沪铜期货投资计划书时间：2009年12月之2010年3.pdfVIP

集成期货品种投资报告 咨询0757 沪铜期货投资计划书 沪铜期货投资计划书 沪沪铜铜期期货货投投资资计计划划书书 时间：2009年12月之2010年3月 参与市场：上海期货交易所 投资品种：阴极铜1003合约 投入资本：人民币500万元 预计投资回报：281.98万 收益率56.4% 投资风险：55.5万 亏损率11% 盈亏比率：5.08：1 【操作理由】 1、盘面持仓的多少将即发。一直以来我们都建议客户回避一些缺乏资金关注而 横盘震荡的品种，虽然这类品种投资波动相对平和，但漫长的整理足以让资金消 耗殆尽。 下图是CFTC统计的1986年至今期铜总持仓与净多头寸的变化图 从图中我们可以看到09年初资金快速回笼期铜盘面，目前总持仓已经超越2006 年中旬水平，但目前综合铜的价格仍然低于2006年中期水准，主要基于市场对 高企现货的忧虑，不过综合铜净多头寸已经于今年10月份恢复正数水平，也就 是说2009年上半年的走高可能由于恐慌性杀跌后的技术性修正，而目前的净多 基金恢复正数水平则代表市场重拾2006年之前对通胀、资源危机等问题的炒作 上面，而且从资金的总规模来看，势头并不逊于2006年之前。 2、剔除货币贬值因素，沪铜的价格水平仍然不高。目前，全球主要工业品仍然 以美元作为标价，但美元自布雷顿森林体系瓦解后已经失去束缚，截止2008年 第 1 页 共 7 页 集成期货品种投资报告 咨询0757 底美国政府的外在美元债务已经逾60万亿美元，按照目前美国政府年收入而言 每年连这笔债务的利息都难以偿还，美元贬值则成为一种必然而且由于本次金融 危机将使其进一步加速下滑，若仍以美元作为商品价值的衡值货币有失公允，这 里我们选用黄金及原油作为“货币“对综合铜价值进行分析： 下图是以黄金作为货币衡量综合铜目前的价格水平： 截止11月底，综合铜与国际黄金的比价为5.9，也就是说5.9盎司的黄金可以 购买一吨的铜，这个比价为近20年来的平均水平，但能源价格持续攀升人力成 本也在增加，我们预期未来半年内比价将恢复到7.5以上水平且稳定在8的几率 较高，按照之前国家黄金在1000-1030美元形成的平台，保守估计综合铜价会在 7000-7725区间，且只要黄金稳定在目前的水平，未来半年综合铜创历史高点的 可能非常高。 下图是以原有作为货币衡量综合铜的价格水平： 第 2 页 共 7 页 集成期货品种投资报告 咨询0757 “低碳经济“将成为主导未来数年人类社会工业发展，各国对于碳排放的控制将 使传统能源，如煤炭、原油的价格持续飙升，我们认为目前80美元的原油价格 仍然不足以吸引大量的社会资金进行新能源的科技攻坚，而再退一步而言，我们 保守认为原油维持在80美元附近，那么综合铜的价格应该稳定在8000美元以上 较为合理。 2009年初以来，尽管综合铜累计涨幅已经达到150%，但主要来自对未来通胀及 资源问题先知先觉类的资金的推动，而按照恒值商品—黄金的比价分析，我们仍 然认为目前综合铜的相对价格偏低，后期一旦美元下跌提速出现将使盘面的极端 行情将瞬间爆发。 3、 铜价的盘面定位。 1）综合铜价格运行周期一般为36个周左右，12月应该是建立中线仓的较合理 时机。根据我们的统计，自今年3月中旬以来，综合铜一直处于单边上行的行情 格局之中，利用11个月时间将去年3个月的跌幅进行修复，进入8月后盘面振 幅幅度加大，但大阳吞连阴的形态连续出现已经说明盘面难以下跌，新一个时间 窗口在12月的第一个周，我们认为大幅洗盘的可能性较高，但我们认为在新一 个36个周的运行周期里面，综合铜会延续涨势并可能加速单边市。 2）沪铜仍然处于2006年5月份以来的大下降通道当中，一旦突破将在之前保值 性买盘的疯狂砍仓以及终端用户的补库总飙升，最高可能到达技术测算的80000 元/吨高位。 第 3 页 共 7 页 集成期货品种投资报告 咨询0757 4、未来三个月的主要影响因素分析 1）美元在随后三年将进入主跌浪。 我们认为美元指数自120到80作为第一浪，第三浪自2005年底的90开启，金 融危机令美元流动性趋紧促成20