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策略研究 从有色转向路桥，关注钢铁 2006 年05 月22 日 投资策略/策略周报 指数 周末收盘 一周涨幅 主要内容： 上证综合指数 1660 3.54% 受到美元波动、有色金属价格、国内再融资进程超预期、宏观调控因素影响， 深圳成份指数 411 5.40% A 股市场可能逐步接近阶段性高点。但这只是牛市趋势中的强势调整，我们建 上证180 指数 3143 4.52% 议投资者关注市场中的结构性调整，而不是仓位变化。 申万300 指数 1037 4.91% 我们建议投资者短期，投资仓位，从有色转向路桥、元器件和钢铁，同时关注 上证国债指数 110 0.03% 香港恒生指数 16313 -3.48% 新股发行造成的板块冲击。 香港红筹指数 2253 -5.54% 规避有色板块：伴随国际金属期货价格大幅振荡，A 股市场有色板块不可避免 香港国企指数 7042 -4.55% 出现大幅调整。打击市场情绪。我们建议投资者短期规避有色板块调整风险。 而金属价格下跌，对于前期受金属价格影响出现较大跌幅的元器件和电器企 业，比如生益、格立，则属于偏利好消息。 策略研究小组 在市场心态日趋谨慎的状态下，我们向投资者推荐路桥板块：14 倍06PE，比 市场平均估值水平落后30%；由于计重收费开始实施、新收购路产、主要路段 陈 李 (8621)×445 大修完成、历史计提等因素，山东基建、赣粤高速、皖通高速、现代投资等公 chenli@ 司未来两年业绩将有较大增长。 徐 妍 同时，我们也在密切关注钢铁行业：该板块以8.7 倍06PE 位于整个A 股估值 (8621)×307 xuyan@ 最低端。我们估计铁矿石价格上涨19%基本确定，考虑到海运费下降，铁矿石 施恒新 实际到岸价格将与去年持平。而今年以来，钢铁价格已经反弹20% 以上。宝钢 (8621)×317 shihengxin@ 即将宣布三季度定价，估计稳中有升。综合来看，钢铁行业已经表现出盈利回 暖的信号，短期有补涨要求，将成为市场热点。在钢铁行业中，我们最为关注 的是，重组和兼并。在国际钢铁行业大重组的背景下，国内钢铁行业的集中度 非常低，未来竞争力将明显落后于市场。我们判断国内钢铁行业未来 12 个月 联系人 周 峰 内必然进入大规模重组阶段，相应的为投资者提供更高的超额收益机会。比如， (8621)×344 河北钢铁企业的重组，唐钢和首钢的合并等等。 zhoufeng@ 有传言，新股发行将于本周启动，深圳中小企业板上市东磁股份，主营新材料； 地址：上海市南京东路99 号 上海上市大同煤业，主营煤炭开采。IPO 开闸，将为更多资金提供参与A 股牛 电话：（8621 市的机会，也是A 股牛市的重要前提之一。 上海申银万国证券研究所有限公司 焦点事件 结构性调整 市场表现与估值 大幅波动，有色跌幅居前 各类资产价格跟踪 A 股重获对H 股溢价 申银万国证券研究所