公司投资决策[48p].pptVIP

* 资金约束下的项目选择 当投资项目的目标基本相同时，接受其中的一个项目必然意味着拒绝其它项目，此时，这些项目称为互斥项目。 在没有资金约束的条件下，应接受所有NPV为正的项目以及PI大于 1 或者IRR大于公司要求的收益率的项目。 如果公司在项目上存在资金约束，正确的决策准则是选择在资金约束下NPV最大的项目组合。此时，NPV法通常是首选的决策方法及准则，因为根据NPV选择的项目能最大化公司股东权益。 这一准则可能会把只具有很高的PI或IRR的项目排除在外。 * 削减成本型项目的分析 假设一家公司正在考虑用自动化设备进行生产以节省人工成本。该项目需要投资200万美元购买设备。预计项目实施后，每年能节约70万美元的税前人工成本。假定该设备的生命周期为 5年，公司的资本成本为10％，如果公司所得税的税率为33.33％，这个项目值得投资吗？ * 续 不投资 投资 投资导致的差异 收入 5000000 5000000 0 人工成本 1000000 300000 －700000 其他现金费用 2000000 2000000 0 折旧 1000000 1400000 400000 税前利润 1000000 1300000 300000 所得税（33.33％） 333333 433333 100000 税后利润 666667 866667 200000 净现金流：税后利润＋折旧 1666667