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彻底甩清包袱,维持推荐评级.PDF
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公司点评●纺织服装行业 2014 年2 月28 日
[table_main] 公司点评报告模板
报喜鸟 （002154.SZ ）
彻底甩清包袱，维持推荐评级
推 荐 维持评级
核心观点：
? 近期我们对报喜鸟进行了调研跟踪，再次强调对公司推荐评级。 分析师
我们估计公司2014 年净利润约2.8 亿，对应EPS0.48 元，较上 马莉
年同期增90% ，总市值35 亿，对应PE12.5 倍。导致2014 年业 ?：（8610 ）6656 8489
绩大幅增长原因： ?：mali_yj@
执业证书编号：S0130511020012
? （1 ）主品牌彻底甩清包袱。假定终端零售依然维持个位数增长
基础上，考虑到2013 年已有 30 亿的终端零售额，我们估计主 特此鸣谢
品牌收入将会恢复至 14 亿+ （2013 年主品牌收入确认只有 11 杨岚：（8610 ）8357 4539
亿、2012 年 14.7 亿，2013 年下降一方面是经销商自主订货、不 （yanglan@ ）
给任何压力，另一方面是收回加盟商库存冲减收入约2 亿），由 执业证书编号：S0130112030156
于这部分业务毛利率65%附近，至少带来营业利润1.5 亿增加。
花小伟：（8610 ）8357 4523
? （2 ）HAZZYS 发展势头依然良好，加盟商的引入我们估计会带 （huaxiaowei@ ）
来30%以上零售增速，有望带来2000 万左右的营业利润增加。 执业证书编号：S0130112090085
除此以外，其他子品牌（法兰诗顿、圣捷罗）包袱较2013 年有 对本报告的编制提供信息
所减轻。
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