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非法集资现象背后的是与非对民间直接融资监管策略的
“非法集资”现象背后的是与非:对民间直接融资监管策略的思考
梁治平:
大家上午好!今天讨论的题目是一个老话题,洪范也不止一次地讨论过,当然是不同的
角度,有时候是讨论一个个案,有时候又讨论问题本身,就是所谓的 “非法集资”的问题,
所以我们也特别把它打上引号。这个现象比较复杂,这也是为什么我们会持久关注,为什么
社会上这种现象一直存在,而且愈演愈烈的原因。我们今天非常荣幸请到北大彭冰教授,他
对这个问题有较为长期的关注,最近他也写了一些文章,有一些新的思考,是从政府监管的
层面、政府履行其职责的层面来思考这个问题,所以我们很高兴他能把他的最新思考、研究
拿到这里来跟我们报告、分享。我们今天也很高兴请到两位资深的评议人:人大的姚辉教授
和国务院发展研究中心的吴庆研究员,两位在这方面都有很长时间的参与和关注。另外,今
天还有很多专家对这个问题有兴趣,所以我们也非常期待在报告和评议之后有一个比较深入、
开放地讨论。现在就请彭冰教授作报告。
彭冰:
大家上午好!
2015 年,北京市开展 “打击非法集资专项整治活动”,非法集资再次成为
政府关注的重点。大家如果关注时事,就会知道最近一个月又出了很多事,比
如e 租宝,而且昨天新闻又曝出上海的大大宝也出事了,都是几百亿的规模。
如果你去查中国政府的文献,如果你从传统法律规范的层面分析、研究 “非
法集资”现象,你就会发现从 1993 年的中国第一起非法集资案件 “长城机电
案”起,大概每隔4-5 年时间,政府就会掀起一次对 “非法集资”的整治运动。
并且你会发现,随着整治, “非法集资”数量越来越多:每次开展打击非法集
资活动时,政府都会这样讲: “非法集资现象比原来还要猖獗,金额越来越大,
手段越来越多”。
为什么会这样?我最近对政府的监管策略、监管手段有一些不成熟的想法,
希望跟大家讨论讨论。
1
我主要讲四部分的内容,首先谈谈监管集资行为的基本理论,谈谈如何监
管,以及如何界定集资行为,最后谈谈监管策略。前面三部分其实都是比较成
熟的理论,最后一部分是我的一些最新想法。
一、集资是天赋人权吗——为什么要监管集资活动
集资是天赋人权吗?最近老听到人这么说,这些人抗议说根本就不该有非
法集资的概念。国外也许没有非法集资的概念,但类似概念,诸如非法发行证
券还是有的。
我举一个例子:自由行走是每个人的 “天赋人权”,这没有什么争议。你
出门步行没人管你,但是如果你开车,就有一个监管要求——要拿驾照。尽管
现在的新政策说拿驾照不用上驾校,可以直接去考,但是仍然要拿驾照。从理
论上讲,驾照是一个行政许可,你要拿一个行政许可,才允许你开车。
大家对驾照没什么质疑,对吧?但为什么要对自由行走的天赋人权加上一
个监管要求呢?因为你开车的行为会给社会增加风险,所以我们希望开车的人
具备一定的技能。
集资本身是一个很正常的社会需求。在人类社会的任何一个时间点,资金
的分布都是不均匀的,有的人处于资金的短缺状态,有的人处于资金的闲余状
态。为什么会这样?有天赋、资源分配的不平等等原因,但这里我们不管这些。
只要资金分布不均匀的状态存在,理论上讲,它就会有资金融通的需求。就是
说,资金的短缺方愿意从资金的闲置方处融入资金,并给他一定的回报,回报
的方式肯定是各种各样的。这是一个典型的金融交易,这个交易的发生,我们
把它叫作 “直接融资”。
这讲起来很简单,但是在大多数社会,大规模的直接融资活动都很难发生。
为什么?信息不对称会导致在事前有逆向的选择,在事后有所谓的道德风险(在
此不展开讲了)。因此,在信息不对称的情况下,我们会看到在大多数社会,
大规模的直接融资市场都很难自发形成。人类历史上唯一能看到的就是美国、
2
英国形成了一个大规模的资本市场,效率还比较高,而在其他国家我们都看到
的是一个商业解决方案—— “间接融资”,就是一些金融中介机构在社会上沟
通融资的双方,比如:商业银行、保险公司、投资基金、信托公司,它们都是
经过上百年的市场竞争,最后生存下来并为人们所接受的一个比较简单的商业
模式。
大家比较熟悉的典型的间接融资模式,就是商业银行。银行是一个最典型、
最简单的商业模式,这个商业模式大家都能理解,所以它能够在这个社会上生
存下来。当然,它本身有问题,所以需要一套严格的监管制度来对这个
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