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短期融资券信用评级报告 花园集团有限公司 20 17 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 经联合资信评估有限公司 （以下简称 “联 评级展望：稳定 合资信”）评定，花园集团有限公司 （以下简 本期短期融资券信用等级：A-1 称“公司”）拟发行的2017年度第一期短期融 本期短期融资券发行额度：5 亿元 资券的信用等级为A-1。基于对公司主体长期 本期短期融资券期限：365 天 信用以及本期短期融资券偿还能力的综合评 偿还方式：到期一次性还本付息 估，联合资信认为，公司本期短期融资券到期 发行目的：全部用于补充流动资金 不能偿还的风险低。 评级时间：2016 年9 月29 日 优势 财务数据 16 年 1．公司是全球最大的维生素D3生产供应商， 项目 2013 年 2014 年 2015 年 6 月 原材料供应稳定，品牌知名度与市场占有 现金类资产(亿元) 14.40 21.95 24.97 34.69 率高，竞争优势明显。 资产总额(亿元) 88.07 115.93 139.48 157.39 2 ．近年来公司进行业务多元化发展，资产与 所有者权益(亿元) 46.14 56.24 61.04 63.48 短期债务(亿元) 26.28 36.20 49.11 65.34 收入规模持续增长，整体抗风险能力不断 长期债务(亿元) 5.44 4.50 8.10 7.00 提升。 全部债务(亿元) 31.72 40.70 57.21 72.34 3 ．公司现金类资产对本期短期融资券保护程 营业收入(亿元) 115.15 130.96 154.32 90.37 度高。 利润总额(亿元) 7.22 5.31 6.27 2.38 EBITDA(亿元) 9.36 8.93 10.56 -- 关注 经营性净现金流(亿元) 1.03 5.71 3.99 2.42 1．受铜加工业务和市场商贸业务不景气影 营业利润率(%) 10.20 9.01 6.32 5.15 响，公司营业利润率有所下降。 净资产收益率(%) 12.52 7.52 7.66 -- 2 ．公司铜、镍贸易套利业务增长快，存在一 资产负债率(%) 47.60 51.49 56.24 59.67 全部债务资本化比率(%) 40.74 41.99 48.38 53.26 定风险。 流动比率(%) 144.07 121.70 116.27 111.57 3 ．公司债务规模持续快速增长，债务压力加 经营现金流动负债比(%) 3.11 11.33 6