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行业研究 策略报告 彭全刚 3月份建议关注主题投资机会 010 pengqg@ 2010 年2 月28 日 电力行业2月月报（下） 公用事业 电力 中性（维持） 细分行业评级 陆续有上市公司公布 09 年年报，基本符合预期。煤价上涨和发电量提升相互影响， 电网 推荐 一季度火电公司业绩有一定的不确定性。水电公司由于南方普遍干旱，业绩不会 水电 中性 太好。3 月份我们建议关注主题投资机会，如区域性主题投资，新疆板块的天富热 火电 中性 电、滨海新区板块的滨海热电等；行业性主题投资，受益于脱硝概念的九龙电力、 核电 推荐 受益于特高压建设的金马集团等。 上证指数 3052 三家重点公司公布年报，基本符合预期。宝新能源、申能股份和建投能源三 行业规模 家重点上市公司公布了2009 年年报，每股收益分别为 0.49 元、0.55 元和 0.08 占比% 元，前两家基本符合预期，建投能源业绩略低于预期。2009 年利用小时低迷 股票家数（只） 54 3.4 总市值（亿元） 6815 2.9 对火电企业盈利增长不利，四季度煤价大幅上涨也造成燃料成本增幅较高。 流通市值（亿元） 4346 3.0 陕西省制定能源“十二五”规划思路。根据国家能源局的统一部署，陕西省 研究制定了能源“十二五”规划思路：以陕北大型煤炭示范基地建设为契机， 行业指数 稳步提高煤、油、气等一次能源产品产量，重点发展煤电一体化、煤化一体 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.6 9.8 36.1 化、油炼化一体化和煤炭生产与煤机制造一体化，提升资源综合利用水平和 相对表现 3.4 6.3 -13.8 效益，实现能源强省目标。虽然国家“十二五”规划尚未出台，作为全国第 (%) 电力 沪深 300 一个出台的省级能源“十二五”规划思路，对我们预测国家能源“十二五” 100 规划有借鉴意义。 80 60 电力板块 2 月份以来跑赢大盘 0.5 个百分点。电力板块 2 月份以来跑赢大盘 40 0.5 个百分点，过去六个月跑输大盘 9 个百分点。目前电力行业 2010 年平均 20 市盈率为 23 倍，高于金融服务、采掘、建筑建材、黑色金属、化工、房地产、 0 Mar-09 Jun-09 Oct-09 Jan-10 交运设备等行业；电力行业平均 PB 为 3.0 倍，高于黑色金属、金融服务、建 筑建材三个行业，在 23 个行业中处于中偏下的位置。 3 月份建议关注主题投资机会。一季度火电公司业绩有一定的不确定性，水电 相关报告 公司由于南方普遍干旱，业绩不会太好。主题性投资机会依然较多，例如区 1、《电力行业 1 月月报（下）－合 域性主题投资，新疆板块的天富热电、滨海新区板块的滨海热电等，行业性 同煤价上涨确定，寻找煤电联营