公司研究报告公司继续加强保障房建设力度.PDFVIP

英大证券研究所-研究报告 天房发展（600322）中报点评 天房发展（600322）中报点评 天天房房发发展展（（660000332222））中中报报点点评评 报告日期：2011年8月30日 报告日期：2011年8月30日 报报告告日日期期：年88月月3300日日 ——继续加大保障性住房建设力度 报告概要： 报告概要： 报报告告概概要要：： 基础数据 基础数据 基基础础数数据据 ? 公司共实现营业收入 15.11 亿元，与去年同期相比增加了138.37%；实现利 总股本（百万股） 1106 润总额 2.71 亿元，与去年同期相比增加了104.17%；实现净利润1.31 亿元， 流通A股（百万股） 1106 流通B股（百万股） 0 与去年同期相比增加了31.12%。每股净资产3.695元，比上年度末增长了1.9%； 流通A股市值（百万元） 4944 每股收益0.12元，比去年同期增长了33.33%。 公司评级 ? 截至6月底，公司在施工面积258.29 万平方米。报告期内，公司共签订销售合 公司评级 公公司司评评级级 同面积7.07 万平方米，合同额8.46 亿元。 所属行业 房地产行业 公司股价 4.47元 ? 上半年，天房美域、翠海家园、天津湾、天房彩郡、天房雅韵等项目是公司的 投资评级 增 持 主要业绩收入来源。其中，天房美域上半年共完成合同销售面积3.06万平方米， 合同金额4.12亿元，业绩贡献最大。下半年，天房美域、翠海家园和天津湾项 风险因素 目仍将是公司的主要营收来源。 风险因素 风风险险因因素素 （一）政策风险 ? 公司项目全部集中在天津地区，目前在建项目共有16个，其中1个为一级开发 （二）资金风险 项目。全部二级开发项目总权益建筑面积416.27万平米，一级开发项目总权益 （三）销售风险 建筑面积113.95万平方米，其中保障房建筑面积317.3万平米。 （四）市场单一风险 ? 在商品房发展受到抑制而保障房建设受到大力支持的行业形势下，公司确立了 在保持普通商品房开发建设规模的同时，加大保障性住房建设力度的方针。在 公司市场表现 公司市场表现 公公司司市市场场表表现现 公司业务中，保障房业务占比较高，从数量上看，14个住房开发建设项目中有 7个是保障房建设项目或包含保障房建设的项目；从规模上看，保障房开发权 益建筑面积占比达到76.22%（不含一级开发项目）。截止到8月份，公司今年 新增两个项目储备，均为保障房建设项目。 ? 公司在大寺新家园公共租赁住房项目中仅承担代建责任，不参与项目投资，因 此也不承担项目开发的风险，相应地，收益也相对较小，仅获取一定比例的管 理费。在商品房市场受到严厉政策调控下，公司的保障房业务能为公司的发展 提供稳定的收入和利润来源，保障公司的稳定发展。从目前的政