医药行业2005年投资策略报告【12页】.pdfVIP

医药业—行业研究 医药行业（总）2005 年投资策略报告 研究发展中心 孙怀宇 —— 机会来自耐心 0755 sunhy@ 投资评级：中性 2004 年12 月20 日 前日上证指数： 1290.49 2005 年的区间影响因素包括：大宗原料药的价格仍难 有起色；多个重磅药物的专利即将到期；新医保目录 过去一年板块走势 效果初显；处方药销售的 “双轨制”取消，以及可能 发生的再次降价等。 130 120 110 预计2005 年，医药工业总产值将增长17.7％，略高 100 于今年；药品总销售额将增长13.6％，低于今年。 90 80 子行业中，预计化学原料药增长12－15％；化学制剂 70 药增长 18－20％；中成药增长 16－18％；生物生化 12-31 2-29 4-30 6-30 8-31 10-31 药继续维持20％左右增速；医药商业则进一步趋缓， 医药指数 A股指数 仅增长5－10％。 资料来源：天相系统 我们认为，若以1－2 年为投资期限，20－25 倍的动 推荐股票一览表 态市盈率是较为安全的估值区域。而更高的市盈率实 股票名称 每股收益 投资评级 际上就是对更远年度业绩的“预支”，其合理性来自 2003 2004E 2005E 2006E 对更远年度业绩的信心以及更高的风险承受度。 天 士 力 0.50 0.61 0.74 0.92 强烈推荐－A 海正药业 0.38 0.56 0.71 0.81 强烈推荐－A 鉴于医药板块目前市盈率并未低估，并且已对大盘有 山东药玻 0.38 0.42 0.58 0.67 强烈推荐－A 一定溢价；而 2005 年行业的景气度依然平稳，因此 华海药业 0.44 0.71 0.85 1.03 谨慎推荐－A 我们仍给予医药行业“中性”的整体评级。子行业中， 恒瑞医药 0.37 0.49 0.59 0.70 谨慎推荐－A 东阿阿胶 0.24 0.32 0.38 0.45 谨慎推荐－A 我们给予相对整体板块有一定折价，兼具成长性和防 同 仁 堂 0.66 0.76 0.88 1.01 谨慎推荐－A 御性的中药行业“推荐”评级。 益佰制药 0.77 0.91 1.08 1.25 谨慎推荐－A 云南白药 0.47 0.63 0.71 0.79 谨慎推荐－A 具体投资机会来自对个股的耐心把握和操作。建议选