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融资模式 案例：全兴集团管理层收购（续） 融资分析： 该信托产品的期限是3年，规模2.7亿元，而预计收益率将达到4%，这是在扣除信托发行费用和信托公司的报酬之后的数据，实际上预计其收益率大约4.8%。 信托贷款本金由全兴集团管理层按年分期偿还，第1年期满偿还本金的25%，第2年期满偿还本金的35%，第3年期满偿还本金的40%，而且同期以现金的形式支付投资收益。 在衡平信托投资公司的运作下，全兴集团管理层收购得以顺利进行。 5.杠杆收购融资 6.境外上市融资 基本概念： 境外上市融资，是企业根据国家的有关法律在境外资本上市发行股票融资的一种模式。目前我国中小企业实际可选择的境外资本市场包括美国纽约股票交易所和NASDAQ股票市场、伦敦股票交易所、新加坡股票交易所、香港联合证券交易所主板和创业板市场。其中香港联交所是国内中小企业境外上市融资的首选。 主要特点： 香港H股的发行方式是“公开发行”加“国际配售”，对企业规模、盈利状况等有很多要求。香港创业板不限行业类别及公司规模，也不设盈利要求。 美国NASDAQ市场是最早发起设立的二板市场，是全球最大的电子股票交易市场，在NASDAQ上市有市场深度大、流动性好、价格效率高、透明度高等优势。 实务运作： 企业在境外股票市场上市，首先要得到中国证监会的批准。证监会主要就企业的资质进行审查。其次是要满足证券交易所对上市公司的要求。各交易所在其规则中对上市公司的规模、股份结构、盈利记录、中介机构等方面作详尽的要求。具体来说，主板市场对企业的要求要比创业板市场高，美国出于重视投资者特别是中小投资者利益的传统，对企业信息披露的要求较高。 企业在境外发行股票，首先是聘请中介机构辅助企业实施重组，剥离不良资产，优化企业结构，提高企业的吸引力和优势。然后准备财务报告、招股说明、承销协议等文书文件并报相关监管当局批准，召开公司董事会通过上市事宜。在得到批准后，就要确定发行价格范围并召开招股推介会，进行招股。 6.境外上市融资 案例：第一拖拉机股份有限公司在香港上市 第一拖拉机股份有限公司于1997年6月经过充分准备后成功推向市场。一拖H股发行的国际配售部分获得了31倍的超额认购，公开部分更获得约29.6倍的超额认购。在上市推介的过程中，一拖根据投资者的反应，先后两次提高了发行价，此举在一拖上市之前也是所有H股及香港其它股票发行中没有先例的。 成功原因：主要是其定位包装。一拖的主营业务为拖拉机的生产和销售，本来作为机械制造企业，其概念并不被看好，但保荐人法国巴黎百富勤融资有限公司却另辟蹊径，为一拖树立了一个中国农业概念股，使其大受投资者欢迎。 百富勤的研究部门在一拖正式推介路演之前发行了一份中国农业的研究报告，向国际投资者大力推介中国农业的广阔发展前景，建立起投资者对投资中国农业的期望。接着又发行了一份中国拖拉机的研究报告，建立投资者对该行业的认识。 路演前，百富勤为一拖安排了一个能吸引投资者及对公司有利的定价策略。初始的价格市盈率为9.43倍至11.82倍，随着投资者的反应逐渐升温，先后两次提价，最后以13.27倍的市盈率成功发行。 6.境外上市融资 7.票据贴现融资 基本概念： 票据贴现融资，是指票据持有人在资金不足时，将商业票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收款人的一项授信业务，是企业为加快资金周转促进商品交易而向银行提出的金融需求。票据一经贴现便归贴现银行所有，贴现银行到期可凭票据直接向承兑银行收取票款。在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。 票据贴现可以看作是银行以购买未到期银行承兑汇票的方式向企业发放贷款。贴现者可预先得到银行垫付得融资款项，加速公司资金周转，提高资金利用效率。 主要特点： 贴现利率在中国人民银行规定的范围内，由企业和贴现银行协商确定，贴现利率通常大大低于到银行进行商业贷款的利率 。 票据贴现融资具有融资成本低、办理手续快、无需担保的特点，一般在3个营业日就能办妥。 7.票据贴现融资 实务运作： （一）票据贴现的种类及各自特点 1、银行承兑汇票贴现：银行承兑汇票贴现是以承兑银行的信用为基础的融资，是客户较为容易取得的融资方式，操作上也较一般融资业务灵活、简便。 2、商业承兑汇票贴现：商业承兑汇票的贴现是以企业商业信用为基础的融资，如果承兑企业的资信非常好，相对较容易取得贴现融资。 3、协议付息票据贴现：票据贴现利息一般由贴现申请人（卖方）完全承担，而协议付息票据在贴现利息的承担上有相当的灵活性，既可以是卖方又可以是买方，也可以双方共同承担。 在承兑汇票到期时，银行则向承兑人提示付款，当承兑人未予偿付时，银行对贴现申请人保留追索权。 7.票据贴现融资 实务运作（续）