货币政策总体趋紧(12页).docVIP

货币政策总体趋紧上半年，中国经济高速增长，运行态势基本符合我们此前的预期，国内生产总值(GDP)高速增长11.5%，创近10年来新高，同时出现了投资消费结构改善、工业企业效益进一步提升等诸多亮点。 ? 　　上半年国内宏观经济金融增长高位加快，从偏快到过热的风险正在加大，为此下一步宏观调控的重点是遏制经济金融增长高位加快的势头，切实防止经济增长由偏快转向过热，宏观调控将进一步加强。 ? 　　我们预计：今年中国GDP增速将达到10.9%；全年城镇固定资产投资增长将超过25%；全年工业增加值增长18%；社会消费品零售额增长超过15%；全年贸易顺差约2500亿美元；CPI上涨3.2%；全年金融机构人民币贷款增量将接近3.5万亿；全年人民币对美元的升值幅度将接近6%。 ? 　　下半年商业银行应高度关注存款活期化、经济周期波动可能带来的信贷资产不良率反弹等态势，加强资产负债管理，提高资金运作收益，并加强信贷管理。 ? 　　国内宏观经济运行平稳 ? 　　国内金融增长高位加快 ? 　　今年上半年我国实现GDP达106768亿元人民币，同比增长11.5%，增速比上年同期加快0.5个百分点，比上年全年和今年1季度均加快0.4个百分点。其中，第一产业增加值9470亿元，增长4.0%，比上年同期降低1.1个百分点；第二产业增加值55454亿元，增长13.6%，比上年同期提高0.3个百分点；第三产业增加值41844亿元，增长10.6%，比上年同期提高1.3个百分点，同比增幅速度高于第二产业1个百分点，说明经济结构调整有所起色。 ? 　　(一)工业生产高位加快，企业利润持续增加 ? 　　上半年，全国规模以上工业增加值同比增长18.5%，增速比上年同期加快0.8个百分点，比上年全年加快1.9个百分点，为2005年以来首次出现连续5个月累计增速均在18%以上。工业生产高位加快是今年上半年经济运行的一个最突出的特点，表明产能开始集中大量释放，供应十分充足。 ? 　　今年前5个月，全国规模以上工业实现利润9026亿元，同比增长42.1%，增幅同比大幅上升16.6个百分点；工业经济效益综合指数200.41，比上年同期提高21.79点。 ? 　　(二)固定资产投资增速同比回落，但反弹势头显著 ? 　　上半年全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%，增速比上年同期回落3.9个百分点，但比今年一季度增速加快2.2个百分点。 ? 　　尽管投资增速同比下降，但反弹趋势较为明显，上半年城镇固定资产投资增速分别比06年全年和07年一季度提高2.2和1.4个百分点，投资反弹加速。这种趋势从新开工项目的增加上看更为明显，截止到5月底，新开工项目74701个，同比增加7282个；新开工项目计划总投资27908亿元，同比增长6.1%。这说明投资反弹已步入一个新的加快通道。 ? 　　(三)消费继续较快增长，农村消费增速仍落后于城镇 ? 　　上半年，社会消费品零售总额为42044亿元，同比增长15.4%，增速创1997年以来新高，增速同比加快2.1个百分点，与城镇固定资产投资同比增速回落4.6个百分点形成鲜明对比，表明投资消费结构有所改善。从区域看，农村消费增速仍落后于城镇。上半年，城市消费品零售额28525亿元，增长15.9%，县及县以下消费品零售额13519亿元，增长14.3%，后者慢于前者1.6个百分点。 ? 　　消费增长的主要特点：一是汽车消费显著加速，上半年汽车销售同比增长36.7%，表明居民消费结构升级加快；二是金银珠宝类、粮油类、肉禽蛋类、服装鞋帽针纺织品类、建筑装潢类、石油制品类和日用品类商品消费快速增长，上半年上述7类商品消费同比增速分别为37.5%、33.2%、36%、25%、41%、20.8%和24.6%，说明当前消费增长的均衡性较好。 ? 　　(四)月度贸易顺差大幅激增，进出口增速差距逐步拉大 ? 　　上半年全国进出口总值为9809.3亿美元，同比增长23.3%，增幅同比下降0.1个百分点。其中：出口5467.3亿美元，增长27.6%，增幅同比上升2.4个百分点；进口4342亿美元，增长18.2%，增幅同比下降3.1个百分点；实现贸易顺差1125亿美元，增长83.1%，占去年贸易顺差总额的63.4%。 ? 　　二季度贸易顺差大幅激增，4-6月贸易顺差分别为168.5亿美元、224.6亿美元和269.1亿美元。 ? 　　(五)CPI增长持续加快，PPI增长较为平稳 ? 　　1-6月份累计，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.2%，涨幅同比上升1.9个百分点，月度增幅分别为2.2%、2.7%、3.3%、3%、3.4%和4.4%，在去年底以来上升的基础上呈加快之势。 ? 　　目前，CPI上涨压力较大，且结构性波动现象需要密切关注：其一，3.2%的上半年