第五章营运资本管理讲义.pptVIP

第五章：营运资本管理 本章概要 第一节：营运资本管理概述和基本原理 第二节：现金管理 第三节：应收账款管理 第四节：存货管理 第五节：财务分析 第一节：营运资本管理概述和基本原理 一、营运资本概念 营运资本又称营运资金、循环资金，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债的差额，也称营运资本总额（也有一种说法是净营运资本）。 营运资本总额=流动资产-流动负债 二、营运资本的特点 （一）流动资产and流动负债 关于流动资产 按占用形式： 现金资产——库存现金、银行存款、其它货币资金； 短期投资资产——股票、债券、国库券； 债权资产——应收账款、应收票据、预付账款； 存货资产——商品,产成品,在产品,半成品,原材料,包装物,低值易耗品。 二、营运资本的特点 （一）流动资产and流动负债 关于流动资产 按占用形式： 按变现能力： 速动资产——能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等 非速动资产——不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等 特点： ① 投资回收期短 ② 流动性强：“现金--材料--在产品--应收账款--现金” ③ 并存性 ④ 波动性。 关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用和其他应付款等。 特点： ① 速度快 ② 弹性大 ③ 成本低 ④ 风险大。 三、营运资本的分类 ⒈流动资产 临时性流动资产——季节、周期性需要的 永久性流动资产——生产经营最低的、长期稳定需要的 ⒉流动负债 临时性流动负债（银行信用）——满足临时性流动资产需要的协议性的。如：短期借款、短期应付债券等 自发性流动负债（商业信用）——从持续性生产经营过程中产生的，如：应付票据、应付帐款 、预收帐款、 其他应付款、应急费用等。 （我国上市公司自发流动负债占流动负债的比例很高,2002~2006电子工业公司一直在65%左右） 四、营运资本政策 1，营运资金的持有/投资策略 2，营运资金的融资/筹集策略 分析： 股东权益利润率=税后利润/股东权益 流动比率=流动资产/流动负债 （短期偿债能力分析指标） 从盈利角度来看，激进型融资策略的收益最高，其股东权益报酬率为11.96%；稳健型融资策略的收益最低，股东权益报酬率仅为11.25%；折衷型融资策略的收益介于两者之间。 从风险角度来看，激进型融资策略的风险最大，其流动比率为1.33；净营运资金为100万元；稳健型融资策略的风险最小，其流动比率为4，净营运资金为300万元；折衷型融资策略仍介于两者之间。总之，企业盈利水平与风险大小与流动负债比重成同方向变化。 第二节：现金管理 一、概念 现金是指企业占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。是变现能力最强的非盈利性资产。 二、现金管理的目标 如何在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择是现金管理的基本目标。 三、现金的持有动机与成本 （一）现金的持有动机 1.交易动机　　企业的销售水平决定了交易动机所持有的现金余额。 　　 2.预防动机　　企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方面：　 一是企业愿意承担风险的程度；　　 二是企业的临时举债能力的强弱；　　 三是企业对现金流预测的可靠程度。 　　 3.投机动机　　 （1）企业在金融市场的投资机会　　 （2）企业对待风险的态度 （二）与现金相关的成本 　　 1.持有成本　　 （1）持有现金的管理费用（固定成本性质）　 （2）机会成本（再投资收益，变动成本性质） 2.转换成本（交换费用）　　 3.短缺成本　　 直接损失、间接损失 现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。 四、最佳现金持有量 最佳现金持有量的含义 最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所必须的最低现金数额，它是现金成本最低时的现金余额。 确定最佳现金持有量的模式主要有：成本分析模式、存货模式、随机模式和现金周转期模式。 （一）成本分析模式 　　成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。 1.机会成本　（与现金持有量成正比例变动）　 2.管理成本（固定成本，与持有量没有明显的比例关系）　　 3.短缺成本（与现金持有量成反比例变动） 最佳现金持有量就是持有现金而产生的持有成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。 例：GH公司有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如表6-1所示。 最佳现金持有量Q*? 从存货模型成本图可以看出，最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持