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2003年第 4期 中南 财 经 政 法 大 学学 报 № ．4．2003 双月刊 Bimonthly 总第 139期 JOURNAL OF ZHONGNAN UNIVERSITY OF ECONOMICS AND LAW Serial Ng_．139 欧元体系财政与货币政策协调性分析 傅 丽 (集美大学 工商管理学院。福建 厦门 361021) 摘要：欧元区集中统一的货币政策和权力分散的财政政策。已有 4年多的实践历程。实践表明财政 与货币政策协调性较差。欧盟的机构设置与政策结构的设计的确存在缺陷，采取扩张性货币政策缓解内 部冲击与价格稳定首要目标已处于两难境地 实现统一的“大财政”，通过财政转移。重新配置资源。以帮 助成员国吸收不对称冲击的影响，是提高欧元体系财政与货币政策协调性措施之一。 关键词：欧元体系；财政政策；最适度货币区理论；财政溢出效应 中图分类号：F821．0 文献标识码：A 文章编号：1003—5230(2003)04—0088—05 随着 1999年 1月 1日零时钟声的敲响，欧元在欧洲联盟(EU)ll国正式启动了。包括了欧洲中央银行 (ECB)和 15个成员国中央银行(NCBs)在内的欧洲中央银行体系(ESCB)也正式开始全面负责实施成员国统 一 的货币政策。自此，l1(现为 12)个成员国独立的货币政策权限便转交给了ESCB，各国货币对欧元的汇率也 永久地固定了下来，从而在欧洲出现了一个与美国大体相当的货币区。 从此，一个超国家中央银行统一的货 币政策与各成员国分散的财政政策也开始了历史上独一无二的试验。这种“集权”的货币政策和“分权”的财 政政策能否有机协调曾一度成为人们关注的焦点。4年的实践结果表明，人们最初的担心不无道理。 一 、 货币与财政政策协调理论 货币政策与财政政策通常被认为是一国最主要的两个宏观经济调控手段。一般来说。二者的最终目标是 一 致的。但侧重点有所不同，货币政策主要把稳定物价作为首要目标。而财政政策则主要将增加就业当成第一 任务，二者短期目标的不一致。当一国政府偏好货币政策而更多地关注通胀时，政府为控制一定的通货膨胀 宁愿以更多的失业为代价。反之，当一国政府更偏好关注失业时，政府可能为减少一定的失业而不惜以高通 胀为代价。因此，若货币政策与财政政策都达到各 自满意的目标，需要二者在博弈中寻求最佳的配合点。 1．最适度货币区(0CA)理论框架下的财政政策 在一个拥有独立主权的国家里，当受到某种外部冲击时。在不影响物价稳定的前提下，中央银行可以通过 降低利率或汇率的货币政策来刺激经济，同时。政府也可以利用转移支付和减税等财政政策来发挥 自动稳定 器的作用。以减轻冲击造成的失业率上升和收入下降的负面影响。然而．当一国加入货币联盟后。情况就不同 了。根据Robert·A·Mundell提出的最适度货币区理论，一个货币联盟至少要满足下列条件之一才是最适度 的：(1)成员国中工资具有弹性；(2)劳动力可在成员国之间自由流动；(3)在货币联盟中建立一个集中的财政 收稿日期：2003—04—12 作者简介：傅 丽(1964一 )．女。河北人。集美大学工商管理学院工商管理系讲师，厦门大学博士生。 88 体制。Barry Eichengreen，Maurice Obstfeld and Giovanni Peri，Daniel Gros and Niels Thygesen等通过实证研究 发现，欧洲普遍存在着实际工资刚性和劳动力流动性低的特点。r1]这就是说，欧盟在对付不对称冲击所带来 的负面影响时，唯一的方法只有靠财政政策。 2．财政预算约束 关于最佳货币区理论对财政一体化问题的论述，有不少人表示异议。其中一类观点认为，即使没有集中 统一的联盟一级的财政体制，但只要让各成员国保持财政自主权，其效果也是一样的。Ez-I因为当一国面临不 对称冲击时，该国可以灵活自由地通过增加财政赤字或增加政府支出来发挥 自动稳定器的作用，以缓解不利 冲击造成的负面影响，故财政 自主权应属于该国。但这种希望通过增加政府赤字来