论财务杠杆的影响因素.PDFVIP

财会探析 论财务杠杆的影响因素 卢　旎　柳州职业技术学院 [摘　要] 风险客观存在于企业经营活动中,特别是在企业的财务活动中。企业财务风险的大小与财务杠杆密切相关，为 加强对企业财务风险的防范和控制，企业管理者应深入了解并把握好影响财务杠杆的相关因素。 [关键词] 财务风险　财务杠杆　负债的利息率　息税前利润率　资本结构 一、引言 三、企业财务杠杆的利用程度与企业财务风险的关系 企业的财务活动中充满着风险，影响企业财务风险的因素 财务杠杆对财务风险的影响最大也是最为综合，在一定的偿 主要有资本供求的变化、利率水平的变动、企业获利能力的变 债能力情况下，如果企业对财务杠杆利用得较多，财务风险较大， 化、企业财务杠杆的利用程度等。其中财务杠杆对财务风险的 享受利息免税的机会增加；如果该企业对财务杠杆利用得较少， 影响最大，财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大。而财务 财务风险也较少，而享受利息免税的机会减少。当企业息税前利 杠杆系数的变化与负债的利息率、息税前利润率和资本结构密 润变动时,每股盈利会以更大的幅度变动，且每股盈利增减的倍 切相关，把握好财务杠杆系数的影响因素，对防范企业的财务 数是财务杠杆系数与企业息税前利润减少倍数的乘积。因此财务 风险有重要意义。 杠杆是一把双刃剑，它既可以扩大投资者的收益，也可以扩大投 二、财务杠杆的含义 资者的损失。 财务杠杆又称融资杠杆，是指企业在制定资本结构决策时对 财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的重要因素， 债务资本的利用程度。在公司债务资本总额不变的条件下，公司 资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行权衡。任 从营业利润中支付的债务成本是固定的，与企业实现利润的多少 何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠 无关。当营业利润增加时，每一元营业利润所负担的债务成本就 杆的做法最终将损害投资者的利益。 会相应地减少，扣除所得税后，可分配给股东的股利就会增加， 四、财务杠杆作用的影响因素 给股东带来额外的收益；反之，当营业利润减少时，每一元营业 由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，财务杠杆系 利润所负担的债务成本就会相应地增加，可分配给股东的股利就 数是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆系数大小的因 会减少，给股东带来额外的损失。这种由于固定财务费用的存在， 素，也必然是影响财务杠杆作用的因素。下面分别讨论影响财务 债务对股东收益的影响，叫财务杠杆作用。 杠杆作用的主要因素： 财务杠杆是反映负债筹资对股东收益可变性影响程度的指标。 1.息税前利润率 所谓的财务杠杆效益是指企业利用债务筹资而给股东获得超出企 在资本总额和资本结构相同的情况下,息税前利润率的高低 业平均利润的超额利润，但与此同时财务杆杠的利用将产生财务 影响到财务杠杆系数的大小。例如：甲企业的全部资本为2000万 风险，即丧失偿债能力的可能性和普通股收益的可变性。负债筹 元，普通股为1000万股，每股1元，债务为1000万元，资本总 资产生的效应的大小可以通过财务杠杆系数来反映，财务杠杆系 额和资本结构相同，有六种方案，相关情况如表1所示： 数又称财务杠杆程度，是普通股每股税后利润变动率相当于息税 前利润变动率的倍数，它可以用来估计财务杠杆利益的大小，评 价财务风险的高低，它的计算公式为：DFL=(△EPS/EPS)/(△ EBIT/EBIT)。 因为EPS=(EBIT-I)（1-T）/N，△EPS=△EBIT（1-T）/N，△ EPS/EPS=△EBIT/(EBIT-I)，而DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)； 所以DFL=[△EBIT/(EBIT-I)]÷[(△EBIT/EBIT)]= EBIT/(EBIT-I)。 式中，DFL为财务杠杆系数；EPS为普通股每股利润；△