跨境资本异常流动现象剖析（上）.doc

跨境资本异常流动现象剖析（上） 本文档由【中文word文档库】提供，转载分发敬请保留本信息； 中文word文档库免费提供海量范文、教育、学习、政策、报告和经济类word文档。 ??? 摘要：本文结合当前外汇收支形势，通过对跨境资本异常流动案例的剖析，分析了产生跨境资本异常流动的诱因以及交互作用机制，并结合当前外汇管理改革背景，试图对外汇管理改革提出相应政策与建议。 　　关键词：跨境资本，异常流动，外汇管理 　　一、引言 　　关于跨境资本流动现象，理论界有很多解释。早期理论认为，两国间的比较优势与利率水平差异会引起国际资本流动，并认为只要存在利率差，国际资本流动就会一直持续下去。国际资本流动的存量调整理论认为，投资者是根据收益与风险的权衡来配置国内外各种资产的比例，利率差引起的资本流动是暂时的，只有当投资者财富持续增加时，才会出现持续的国际资本流动，存量理论阐述的是“利率-风险”效应驱动型的国际资本流动机制。总之，逐利性是资本的根本属性、是国际资本流动的强大动力，资本的逐利性使投资者在面临决策时会比较投资的风险与收益，以寻找更多的增值空间。 　　当前全球经济复苏程度差异很大，许多发达经济体复苏乏力，但多数新兴和发展中经济体的复苏步伐坚实。在此背景下，美国等发达经济体采取刺激经济的措施，向新兴经济体释放流动性、催生资产泡沫。而泡沫会产生需求，发达国家进而可以扩大对新兴经济体的出口，借此机会转嫁美国等发达国家在经济复苏中遇到的困难。而投机者闻风而动，为拉高新兴经济体的货币和资产市场、酝酿需求泡沫，国际资本在新兴经济体中的表现日趋活跃。从我国跨境资本流动形势来看，资本项下呈现出收支双向大幅增长的整体态势，收支顺差和结售汇顺差进一步扩大，人民币升值预期又成为投机资金流入的“助推器”。在此背景下，不排除异常资金通过虚假外资、溢价并购、外债等方式流入，因此当前对异常资本流动的监管是涉外经济管理部门的重点工作。本文通过对目前跨境资本异常流动案例的深入剖析和归纳整理，揭示出了跨境资本异常流动的外汇监管中存在的薄弱环节，并就下一步如何监测跨境资本流动提出了动态改进的政策建议。 　　二、山东省跨境资本流动趋势及异常流动现象 　　(一)近年来山东省跨境资本流动总体情况 　　近年来，山东省资本金融项下外汇收支规模逐年增长(如下图所示)，截至9月末，今年资本金融项下实现外汇收入81.72亿美元、同比增长74.43%，支出45.99亿美元、同比增长112.08%，净流入35.72亿美元、同比增长41.98%，呈现出收支规模双向大幅增长的态势。从月度趋势来看，进入2009年6月份以来外汇流入明显加快，仅2009年12月单月实现外汇流入17.11亿美元、同比增长71.1%、环比增幅达157.7%，达到近两年单月净流入最高峰；而进入2010年以来外汇流出又明显提速，仅2010年6月份单月外汇流出19.9亿美元、同比增长533.7%、环比增幅563.3%，达到近两年单月流出最高峰。总体来看，近年来山东省资本项下外汇收支总规模逐年增长，并一直保持净流入的基本格局且呈现出资金流出入规模大、流速快的特点，跨境资本短期内的大进大出，为异常资金从中渔利铺就了温床。　 　　(二)跨境资本异常流动的几种现象 　　现象之一：利用国家的行业优惠政策设立壳公司，资本金结汇后资金挪作它用。L是境内某造纸企业法人代表，通过在英属维尔京群岛设立的特殊目的公司A在境内投资设立B公司，B公司的经营范围是“造纸、生活废水、废气环保技术服务”，属于国家重点扶持的环保技术服务行业，享受税收优惠、财政补贴，资金融通也比较便利。B公司于2009年12月24日收到资本金2457万美元，而后以购买无形资产-专利技术的名义将该笔资本金结汇后全部支付给L控制的C公司，案例中A、B和C同为L控制的关联公司，据了解，其实际用途是转入造纸企业进行项目建设。 　　现象之二：关联企业分头借用外债，结汇后转为定期存款等套取汇差及利差。2002年英属维尔京群岛K水泥有限公司在境内投资设立K水泥有限公司、K水泥制成品有限公司、K水泥矿产品有限公司。2003年5月，上述三家“K系”企业同时借用外债，并办理外债登记，分别借用外债1700万美元、1630万美元、1660万美元，合计4990万美元，期限均为2年，债权人都是成功资产金融公司，办理提款登记后外债均全部结汇，结汇后的人民币资金并不急于使用而是转为定期存款套取利差，2005年8月份之前，3户企业曾有1亿多元的人民币定期存款。并且上述外债到期后未偿还也未办理展期登记，这部分外债随时可以购汇汇出套取人民币升值的预期收益。 　　现象之三：通过股权溢价转让实现跨境资本的境内外转移。某液体化工码头有限公司为境内四家企业合资成立的内资企业，注册资本1亿元。2008年2月新加