金融学简明教程-陈学彬-金融学简明教程第十一章.pptVIP

其它可作为中介指标的指标 贷款量 汇率 贷款量 优点：作为中介指标与最终目标有一定的相关性，特别是金融市场发育程度较低的情况下，银行信贷在社会融资方式中占绝对地位，从而对宏观经济的运行影响较大，而且数据较易获得，中央银行通过规定贷款规模限额控制贷款量，也就控制住了货币供应总量。 缺点：在金融市场发育程度较高的情况下，除贷款外，企业还可以通过其它多种渠道融资，贷款规模控制与最终目标的相关性较弱，贷款规模控制主要是依靠行政手段，不利与市场机制作用的发挥。 因此，贷款规模控制主要是在计划经济体制或金融市场发育程度较低的国家使用。在市场经济发达的国家，只是在非常时期作为非常手段使用。我国在计划经济时期一直使用贷款规模控制，1998年才放弃这一指标。 汇率 汇率也是一个可以充当中介指标的指标。特别是在一些实行本币与某国货币挂钩的发展中国家，汇率成为一个主要的中介指标。 3、可供选择的操作指标 中央银行可供选择的操作指标主要有准备金和基础货币。 准备金 由于银行准备金的变动是银行信用扩张或收缩的前提，而中央银行的主要货币政策工具都能对银行准备金产生直接或间接的影响，因而准备金可以作为货币政策的操作指标。 准备金从需求方面看可分为法定准备金和超额准备金，前者是金融机构依照法律规定缴纳的，后者是金融机构为应付临时性的资金需求而储备的。 从供给方面看，可将其分为借入性储备和非借入性储备前者为金融机构通过向中央银行再贴现和贷款取得的；后者为金融机构在公开市场上买卖证券取得的。 准备金 准备金的增加意味着市场银根宽松；准备金的减少，则意味着市场银根紧缩。因此，以准备金为操作指标，有利于监测政策工具的调控效果，并及时调节和控制其方向和力度。 同样，在选择哪一个准备金指标为操作指标上也有分歧。货币学派认为应该以准备金总额为控制对象，美联储在1979到1982年间是以非借入储备为操作目标的，在1982年之后，以借入储备为操作指标。 基础货币(base money) 基础货币由准备金和流通中现金组成的，在金融市场发育程度较低、现金流通比例较高的情况下，控制基础货币显然比只控制准备金更为重要。 货币供给量等于基础货币和货币乘数的乘积，在货币乘数一定或者货币乘数可预测的情况下，控制住基础货币也就控制住了货币供给量。 中央银行对基础货币的控制也不是完全的，其通过公开市场操作形成的那部分基础货币可控性较强，而通过再贴现业务和再贷款业务投放的基础货币的可控性较弱。 货币乘数是否稳定可测也是通过基础货币控制货币供给量的一个影响因素。货币乘数并不是一个常数，而是一个经常波动的变量。但货币乘数的变动比较有规律，一般在短期内变化不大，货币乘数基本可测。 4、货币政策中介目标的选择 目前，大多数国家的中央银行都选用货币供给量或者利率作为中间指标。 从可测性方面看，利率似乎比货币供给量更便于测量，但能够迅速准确的测得的利率是名义利率，而非预期实际利率； 从可控性方面看，中央银行对货币供给总量确实具有一定的控制能力，也可通过公开市场操作、调整再贴现率，甚至直接规定利率等办法，对市场利率产生影响； 从相关性来看，货币供给总量和利率对经济活动都有重要的影响，但是，何者的影响更大目前仍难以计量。 所以货币供应量和利率指标数优孰劣很难从选择指标的标准直接比较。但有一点可以肯定的是，货币供给量和利率不能同时被选择作为中介指标。如果中央银行将货币供给量作为中介指标，则无法同时控制利率，见下图。 由于货币供给量和利率不能同时作为中介指标，那么，这两者之间哪一个更适合作中介指标呢？ 根据上述的分析，这两者在可测性和可控性方面都各有利弊，在相关性方面也难以比较。 一般说来，各国都是根据一定时期的经济状况和中央银行操作的方便来选取中介指标的。 5、货币政策操作目标的选择 操作目标的选择可以建立在与评价中介目标所使用的相同标准之上。 最佳操作目标的选择取决于中介目标的选择。 我国目前是以货币供应量作为货币政策的中介目标，因此理想的操作目标应为准备金或基础货币。 图11-4 货币政策工具体系 第11章 货币政策 概述 货币政策(monetary policy)是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种政策工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策通常由一国的中央银行来制定和实施。中央银行在国家法律授权的范围内制定货币政策，并凭借其管理全国金融机构的特殊地位和拥有的货币发行特权，运用各种政策手段组织货币政策的实施。 它包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策措施及效果等基本内容。 本章4节分别讨论货币政策目标、工具、政策传递和政策效应。 货币政策目标 货币政策工具 货币政策传递 货币政策效应 一、货币政策目标体系 中央银行制定和实施货币政策，必须围