国资整合专题分析报告.PDFVIP

敬请参阅最后一页之特别声明 1 专题报告 ——国有资产整合的资本盛宴 基本结论 2003 年国资委成立后，国有资产管理制度变革带来效益的提升，国企整体 运营情况有了较大的改善，我们观察到规模以上国有及国有控股企业数量 从 1990 年 10 万家，下降到 2006 年的 2.6 万家，而国有企业总资产从 1994 年的 3.8 万亿元，增加到 2006 年的 13.3 万亿元，净资产从 1994 年 的 1.2 万亿，增长到 2005 年 5 万亿。2006 年，规模以上国有及国有控股 企业在在全国工业企业中的比重，户数仅占 10％，销售收入约占 35％， 利润约占 45％，上缴税金也在 50％以上。 2006 年底《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》出台，标 志着国资战略布局和调整的目标和步骤都已经明确。对七大行业和九大行 业增强控制力成为“十一五”期间国资战略调整的核心。 随着国资战略调整的进程不断推进，国企资源将以六种主要方式进一步集 中，而借助资本市场是完成这一战略的重要途径，央企与大型地方国企陆 续融入国内资本市场，有助于 A 股市场的公司质量的提高以及规模的发展 壮大，并且可以起到缓解资本市场流动性过于充裕的矛盾，这是国内 A 市 场相对其他国家市场的特色与优势。 虽然央企的数目自 2003 年以来有较大的下降，但更为集中在关键领域， 并且在行业内进行不断整合，因此，对国民经济的实际控制力度不断增 强，国资委对央企进入资本市场持有鲜明的鼓励态度，我们认为三类央企 有望成为资本市场的先行者：一、已有资产注入承诺的央企；二、科研院 所类央企；三、被批准的主业与旗下上市公司主营一致的央企。 在国资整合的大背景下，不仅央企借助资本市场做大做强，推动国有经济 快速增长。大量地方国有企业在借鉴央企经验的基础上，贯彻国资委的整 体要求，进行产业结构调整，改变原有分散、竞争力低的弱点，在振兴地 方经济、带动区域经济增长方面发挥着越来越重要的作用。 我们重点分析了天津、上海、重庆的情况，从三地国资整合发展趋势看， 地方政府利用自身的资源优势，积极推动区域经济发展以及城乡和谐发 展，在尽量争取有利的区域定位的基础上，充分利用本地国资资源是实现 区域发展的必经之路。虽然不同区域的国资战略整合有各自鲜明的特点， 但我们发现也有重要的共同之处，地方国资资源往往集中流向四个核心环 节，这也是我们认为最有战略价值的环节：一、金融平台；二、主导产 业；三、土地资源；四、运输枢纽。 宏观策略部 陈东 (8621 chendong@ 杨帆 (8621 yangfan@ 府春江 (8621 fuchunjiang@ 联系人：赵莉 (8621 zhaoli@ 上海市黄浦区中山南路 969 号谷泰 滨江大厦 15A 层（200011） 国金证券研究所 2007年 07月 03日 国资整合专题分析报告 国资整合专题分析报告 敬请参阅最后一页之特别声明 2 内容目录 投资主题：国资整合的资本盛宴 ...................................................... 4 国资整合：制度生产力................................................................................. 4 国资布局和结构调整的思路已经明确：增强控制力...................................... 5 资料：《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》.................... 6 国资整合大幕拉开，资本市场舞台已经就绪 ................................................ 6 央企篇： .......................................................................................... 7 央企对经济的控制力度不断加强 .................................................................. 7 央企盈利能力实质性好转 ........