次级贷对世经济的冲击.doc

次级贷对世界经济的冲击 摘要：美国次级贷引发了美国金融海啸，逐渐波及到实体经济，世界经济也无法幸免。次级贷问题的爆发有其必然原因，无限放大金融杠杆作用，已经远远超出了实体经济的规模，而金融监管无法随着金融发展实行动态的变革，造成了目前的局面。我们在致力于解决这次经济危机的同时，必须深层次的了解次级贷，它的危害有多深，对中国的影响如何，我们应该如何杜绝这类人为悲剧再次发生。 [关键词] 次级贷 世界经济 冲击 论文类型：工作论文 美国次级贷给全球金融资本市场带来了极大负面影响，并有可能深刻影响未来几年全球经济的长远及深远发展。 次级抵押贷款是相对于给作用好的人放出最优利率按揭贷款而言的，是给信用较差没有稳定收入、没有还款能力证明的人发放的住房按揭贷款。这是一个高风险、高收益的行业。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用纪录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。 在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。放贷机构为了把资金尽快回笼，于是又把这些贷款打包发行债券，债券利率当然也比优级贷款利率要高，因回报高，因而这些债券很爱投资银行、对冲基金等投资机构青睐。经过5年房地产火热牛市，美国家庭自有住宅比例达到历史最高纪录，但房地产市场从2006年开始下跌，一方面，贷款者房子卖不出，或卖出去也资不抵债，无法还贷；另一方面，贷款机构收不回贷款，同时即使收回抵押的房子也难以卖出去，并由此引发债券投资机构发生亏损，风险累积到一定程度，就发生了金融危机，由此引起的危机就叫次级贷危机。 2007年7月下旬以来，美国次级按揭贷款引发了全球金融市场动荡。从7月25日到8月1日，全球股市两周缩水2.66万亿美元，金融市场呈现流动性不足，可能引发金融危机。8月9日至10日，各国中央银行纷纷救市，其中，美联储两天注入620亿美元，美联储下属纽约联邦储备银行10日当天分3次共注入340亿美元，欧央行向市场注资的规模高达1558.5亿欧元，日本银行、澳大利亚储备银行先后向金融系统紧急注入巨额资金。 一、次级按揭贷款和数量投资基金 房地产按揭贷款在美国最为发达，21世纪初，当信用佳、收入稳定的客户市场发展越来越慢的时候，按揭贷款公司将业务发展的重点放在次级按揭贷款上。这类贷款的借方大多为信用不佳、收入不稳定的人，其中包括非法移民，次级按揭贷款的首付一般低于20%，有时甚至为0；贷款前几年，利率多设为4%，之后，利率根据联邦基金利率浮动。按揭贷款公司不能可能承担相应的利率和房价风险，便把这些贷款打包卖给机构投资者。由于社会老龄化及过剩的流动性，大量的机构投资者也需要中长期证券。在交易过程中，机构投资者（养老基金、对冲基金等采用数量投资战略的数量投资基金）或者说是全社会承担了次级按揭贷款的风险。大量发放次级贷款(美国近年来普通抵押贷款的利率为6%～8%，而次级房贷的利率则高达10%～12%)。同时，由于放贷机构之间互相竞争，市场产生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。如“零首付”、“零文件”的贷款方式，允许借款人可以在没有资金的情况下购房，仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明；可调整利率贷款，即在贷款头两年采取优惠利率或低利率，2年后实行市场利率，利率逐渐提高。总之，这些产品的特点都是使人们容易非常“便宜”地得到房产消费信贷，但由于其还款的压力前小后大，而随着时间的推移贷款负担越来越重，从而留下了借款人日后无力还款的隐患。2000年以来，美国持续低利率，房价又在不断上涨，大大刺激了次级按揭贷款的发展。2001年，次级按揭贷款规模为1200亿美元，2002至2005年间，年增长率超过50%，2005年达到6250亿美元，2006年略微下降至6000亿美元。2003年以来，美联储连续25次提高联邦基金利率；2006年，美国房价开始下降。原来可以偿还利率的客户难以承担提高了的利率，房价的下降使这些人不可能将房子按原价转手。2006年末，次级按揭贷款的坏账率飞升，20多家次级按揭借款公司破产或申请破产，其中最著名的是行业老二，新世纪金融公司(NewCenturyFinancial Corporation)。BRBR　　在低利率、高房价的情况下，购买次级按揭贷款的机构投资者的风险不大。一旦情况有变，按揭贷款公司破产，机构投资者（主要是数量投资基金）面临两种选择，或按市场最低价卖出次级按揭贷款，或将其他赢利证券变现弥补刺激按揭贷款的损失。对冲基金（高风险）和机构账户（中低风险）大都采