劳保基金各投资项目作业流程及风险控管机制-劳工保险局.doc

勞工保險局經管基金各投資項目作業流程及風險控管機制 一、 國內股票（含指數股票型基金） （一） 作業流程 根據總體經濟狀況，於年度基金運用計畫內，擬訂投資計畫、選擇適當標的及授權投資金額，經勞工保險局經管基金投資運用審議小組（以下稱審議小組）審議通過並簽准後，作為投資買賣之依據。 1. 投資股票之基本原則 （1） 以績優公司為選股標的。 （2） 逢低分批建立部位，長期持有。 （3） 為有效控制風險，投資組合及買入時點皆分散行之。 2. 選擇個股之基本架構： （1） 採由上而下（Top down）方式選擇具前景之產業；搭配由下而上（Bottom up）方式挑選長期穩健、具成長性公司。 （2） 選擇方法： A. 由上而下（Top down）方式 （A） 總體經濟指標（GDP、失業率）。 （B） 貨幣供給政策（M1b、M2）。 （C） 未來景氣預測（成長率預測）。 （D） 全球景氣變化（美國、歐洲、中國大陸等經濟變化）。 （E） 各行業產業景氣（產能利用率）。 B. 由下而上（Bottom up）方式 （A） 獲利能力（股東權益報酬率、資產報酬率）。 （B） 經營能力（應收帳款週轉率、存貨週轉率）。 （C） 償債能力（流動比率、速動比率）。 （D） 財務結構（負債比率、權益比率）。 （E） 產能、技術及研發能力。 （F） 市佔率。 （3） 以前項之產業為母體，從中評選質優之個股。 （4） 評選標準 A. 個股於該產業中之競爭優劣勢。 B. 本業經營分析 經營團隊之心態，財務資訊是否透明，經營模式及產業地位，產品量、價、利潤趨勢及附加價值，產品去化、通路，財務及董監事，研發能力、潛在機會。 （5） 其他 A. 今、明年營收及獲利預估。 B. 配股政策：成長動能是否高於股本膨脹。 C. 籌碼面分析：庫藏股、董監申讓。 D. 企業社會責任、公司治理。 E. 其他專業投資機構之建議。 3. 投資會議之召開 （1） 年度 勞工保險基金暨國民年金保險基金擬編年度基金運用計劃，提勞工保險局經管基金管理及運用諮詢會，徵詢諮詢委員意見彙整後，分別報請勞工保險監理委員會以及國民年金監理委員會審議通過，以決定資產配置。積欠工資墊償基金則訂定投資運用組合計劃表，交由積欠工資墊償基金管理委員會審查。 （2） 每月 審議小組每月召開二次為原則，針對基金之投資分析報告逐案討論、審議及作成決議。 （3） 每週 研究人員針對該週之產業或個股訊息整理歸納，並作成紀錄，以利瞭解產業及個股的影響及變化，提供投資參考或後續追蹤。 （4） 每日 研究人員針對每日取得之訊息（包括報章媒體、訪談報告、個股推薦），於每日盤後作討論，作成記錄，有益於後續追蹤，供擬具買賣股票及受益憑證計劃表之參考，並於每日開盤前再確認辦理。 （5） 即時 股市營業時間內，若遭遇國內外金融市場重大突發事件，足以造成部位風險者，相關研究人員應立即討論，並分析該事件對產業及個股之影響，擬具因應對策，經審議小組召集人或總經理核准後辦理。 4. 停損機制 依照「勞工保險局經管基金投資股票及受益憑證作業規範」第2點第5款規定辦理，投資個股應按月評等，提審議小組審議。當個股跌幅超過持股成本20％以上者，即應提出檢討報告，並重新評估，簽奉審議小組召集人核可後執行停損、繼續持有或加碼攤平成本，並於事後向審議小組報告；如決定為繼續持有或加碼攤平成本，爾後股價跌幅每逾持股成本10％以上時，需按上述程序重新檢討評估。另102年5月第261次審議小組會議審議通過修正「價格風險控管機制」，按季將基金持有個股區分為核心持股以及衛星持股，分別訂定非強制及強制停損機制。 （二） 內部控制及風險控管機制 1. 內部控制機制 （1） 研究作業控管 A. 規格標準化 制定各類制式標準化之規格，除考量整體架構之完整性，亦求內容兼具重點及易讀性。 B. 研究主管再次檢閱 針對報告內容之邏輯性、公司財測之預估、個股之評價模式再次檢核，並與撰寫人討論使其架構更為縝密。 C. 主管最後審核 針對報告之建議與推論合理性進行瞭解，必要時召集研究主管及撰寫人共同討論，以利決策單位參考。 D. 投資分析報告、投資標的、個股評等須每月至少重新檢討評估一次提經審議小組審議通過後，作為投資依據。 （2） 交易作業控管 A. 交易標的、數量、價位須依計畫表執行，並將執行情形記載於計畫表上，送主管核章。 B. 交易價位均採限價方式掛單，而不採用市價買賣，以避免受市場影響而追高殺低。 C. 交易事項均要求券商即時回報，以確實掌握交易狀況。 D. 各往來券商依簽奉核可之等級下單，並將成交量情形提審議小組報告。 E. 交易室電話24小時錄音，錄音設備由政風室管理，交易時間禁止非相關人員進入，並錄影存參。 （3） 交割作業控管 A. 帳務人員辦理帳務事宜前，應先向交易人員確認