4章 不确定性分析幻灯片.pptVIP

第四章 不确定性分析;§4-1 盈亏平衡分析;（二）非线性盈亏平衡分析 需要根据实际情况建立起成本与产量、销售收入与产量之间的非线性函数关系。这种非线性关系可能具有多种形式。;0;二、互斥方案的盈亏平衡分析;例4-2：生产某种产品有三种工艺方案，采用方案1，年固定成本为800万元，单位产品变动成本为10元；采用方案2，年固定成本为500万元，单位产品变动成本为20元；采用方案3，年固定成本为300万元，单位产品变动成本为30元。分析各种方案适用的生产规模。;;例4-3：生产某种产品有两种方案，方案A初始投资为50万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资150万元，预期年净收益35万元。该产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案取舍的临界点。;§4-2 敏感性分析;一、敏感性分析的目的;二、敏??性分析的步骤和内容;（二）确定分析指标 应与确定性经济分析所用的指标相一致。 当确定性经济分析中所使用的指标较多时，敏感性分析可围绕其中一个或若干个最重要的指标进行。 （三）计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用图或表的形式表示出来。 （四）确定敏感性因素，对方案的风险情况作出判断。;三、单因素敏感性分析;例4-4：有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量表如下。所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况的预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品价格均有可能在±20％的范围内变动。设基准折现率为10％，不考虑所得税，试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。;单因素敏感性分析（续二）;;不确定因素变化幅度（％）; 在同样的变动率下，产品价格的变动对方案净现值的影响最大，经营成本变动的影响次之，投资额变动的影响最小。 当NPV＝0时， x=76.0%；y=13.4%；z＝－10.3%。 分析：如果投资额与产品价格不变，年经营成本高于预期值13.4%以上，或者投资额与经营成本不变，产品价格低于预期值10.3％以上，方案将变得不可接受。如果经营成本与产品价格不变，投资额增加76.0%以上，方案将变得不可接受。 所以，产品价格与经营成本都是敏感因素。在决策前应该对未来的这两个因素及其可能的变动范围作出更为精确的预测。;四、多因素敏感性分析;§4-3 概率分析;一、概率分析的一般步骤;例4-5：某房地产项目的现金流量如表-1所示，根据预测和经验判断，开发成本、租赁收入（二者相互独立）可能发生的变化及其概率如表-2所示。试对此项目进行概率分析并求净现值大于或等于5000万元的概率（取基准折现率为12％）。;;开发成本;（4）分别计算项目净现金流量序列各状态的概率 （5）分别计算各状态下的项目净现金流量 （6）计算加权净现值 ，结果如表中所示。所以，项目净现值： 期望值 E(NPV)＝3098.66。 方差 标准差;（7）由公式可算得项目净现值为非负的概率是： P(NPV≥0)=1－F(0)=1－0.15=0.85 同理，可得项目净现值大于或等于5000万元的概率为： P(NPV ≥5000)=P1+P4+P5+P7+P8=0.4 （8）结论： 因为期望值大于0，故本项目可行。 因为P(NPV≥0)=0.85以及P(NPV ≥5000)=0.4，所以项目具有较高的可靠性，且获得可观经济效果的可能性不小。 因为标准差 较大，所以期望值不一定能反映项目实施后的净现值。;二、投资方案风险估计; 例4-6：已知某方案净现值的期望值为232.83 万元，标准差为246.39万元，且净现值服从正态分布。求： （1）净现值大于或等于0的概率； （2）净现值小于－100万元的概率； （3）净现值大于或等于500万元的概率。 ;;;（二）图示法;§4-4 风险决策