随机过程在金融中的应用9基础资产价格的变动-随机积分要点分析.ppt

* 第九章 基础资产价格的变动 -------随机微分方程 第一节 引 言 第二节 随机微分方程的求解 第三节 随机微分方程的主要形式 第四节 股票价格对数正态分布的特性 第一节 引 言 随机微分方程 即将随机价格的变动分解为可预测和不可预测两部分，且分解过程用到在时刻t的信息集。 对于不同的市场参与者来说他拥有不同的信息集，那么随机微分方程的含义不同。 如：假如一个市场参与者拥有“內幕信息”，可事先获知影响价格变动的所有随机事件，则在这种（非现实）情况下上式中的扩展项等于零。 首页 随机微分方程的具体形式以及误差项 的定义都要依赖于信息集 即维纳过程 与信息集 相对应。 原因 参与者知道 将如何变化，他就能完全预测这一变量，即对任一时刻而言都有 因此这类参与者的随机微分方程可写作 而其他参与者的随机微分方程则是不变。 表明 首页 随机微分方程可用于对衍生金融资产定价的原因 对于标的资产的价格是如何随时间而发生变动，此方程不但给出一个规范的模型，而且其推导过程与金融市场中的交易者行为是一致的。 实际上：在一个给定的交易日中，随着时间的推移，交易者总是不断地预测资产的价格并随时记录新事件的发生。这些事件中总会包含一些不可预测的部分，但过后这些不可预测部分也会被观测，此时这些事件均已成为已知事件，并变为交易者拥有的新信息集的一部分。 首页 随机微分方程模型一般条件 即随着时间地推移，主参数和扩展参数不会发生太大幅度地变动。 返回 首页 第二节 随机微分方程的求解 随机微分方程所含未知数是一个随机过程 ，因而求其解就是要找寻一个随机过程，使其运动轨迹及发生概率都与其它需准确测量的轨迹相关联。 一、解的含义 首页 观察在很短的且不连续的时间间隔上的有限差 若此方程的解是一个随机过程 ，则意味着 1、如何找到一系列用ｋ来标识的随机变量，以满足上式中的增量 2、能否知道满足方程的随机过程 的时态函数和分布函数。 3、对任一给定的 和 ，能否找到一系列的随机数对于所有的ｋ而言都满足上面的等式。 首先 首页 再寻求当时间间隔h趋于0时的方程的解 其次 如果连续的时间过程 ， 满足下列方程 则定义 是随机微分方程 的解。 首页 则随机过程 ： 二、解的类型 1．强解 已知主参数 ，扩展参数 以及随机变动项 称为随机微分方程 的强解。 强解与一般微分方程的解是相似的 注 首页 2．弱解 其中 是一维纳过程. 求得过程 已知主参数 ，扩展参数 使其满足下面随机微分方程 则称 是随机微分方程的弱解。 首页 与 的区别 相同点 都是均值为0，方差等于 的维纳过程； 密度函数的表达式相同。 从这个意义上来讲，这两个随机误差项之间不存在什么区别。 不同点 限定二者的一系列信息集不同。 虽然基本的密度函数是相同的，但如果被不同的信息集来衡量，那实际上这两个随机过程代表了现实生活中根本不同的两种现象。 说明1 首页 其中的扩展项包含外生变量 ，它表示影响价格进行完全不可预测变动的极其微小的事件。这一系列小事件形成的“历史”就是ｔ时刻的信息集 。 计算强解是在给定 时，求满足方程的值 ， 也就是说为得到强解，需要知道集合 ，强解 与 是相互对应的。 计算弱解 时不需要考虑生成信息集 的过程，但需考虑与过程 的相关联。又过程 可生成另外的信息集 ， 且它是 的鞅。 说明2 因此，弱解需要满足 首页 强解和弱解具有相同的主项和扩展项，因此 和 具有相似的统计特性。给定均值和方差，两解虽然有所不同，但我们并不能把二者区别开来。 若误差项 已知，则金融分析家会选择强解。 三、解的选择 但是在运用解随机微分方程的办法来对衍生金融产品进行定价时，并不能准确获悉过程 的实际情况，我们能够运用的只有其波动率和波动趋势，因而，在这种情况下给衍生产品定价，应运用弱解。 首页 四、随机微分方程解的证明 看一个特殊的随机微分方程： 即在对看涨期权定价之中运用的布莱克——休斯模型。 变形 首先计算 由于 普通积分 首页 而