企业筹资决策教案5企业资决策教案5.doc

PAGE  PAGE 10 　　　　　　　　　　　　　　　　　　 财务管理　　　 　　　　 第五章　企业筹资决策 授课教师：杨晓峰 授课时间： 课时安排：1４ 教学目的要求：该章主要阐述企业筹资决策的基本理论和方法。学习本章，要求学生系统地理解和掌握长期筹资决策的基本知识和方法。掌握资本成本的含义和计算方法，熟练掌握财务杠杆、经营杠杆、联合杠杆的含义和计算方法。 教学重点；资本成本的含义和计算方法；财务杠杆、经营杠杆的含义和计算方法：比较资本成本法和每股利润分析法 教学难点:财务杠杆、经营杠杆的含义和计算方法：每股利润分析法 教学方法：讲授法　练习法 教学过程： 　◆导入新课：承上启下，简介前几节课的教学要点，引入新课。 ◆教学过程：本章要解决的主要问题： 　　　Ⅰ。资本成本 Ⅱ。杠杆利益与风险 Ⅲ。资本结构 　　　　 一、资本成本 资本成本是企业筹资管理的主要依据，也是投资管理的重要标准。只有当投资项目的投资报酬率高于资本成本时，资金的筹集和使用才有利于提高企业的价值。 （一）资本成本的概念和作用 １．概念 资本成本是指企业筹集和使用资本必须支付的各种费用，主要包括筹资费用和用资费用。计算公式为： 资本成本（K）＝ 或： ＝ ２．资本成本的作用 （1）资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。 （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。 （3）资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。 （4）资本成本还是限制企业筹资数额的一个重要因素。 （二）个别资本成本（Individual Cost of Capital）的计算　指各种长期资金的成本。 １．债务成本（Cost of Debts）债务的利息一般允许在企业所得税前支付，企业实际负担的利息为：I（1－所得税率）。 （１）长期借款成本　 〔例〕某公司取得长期借款200万元，年利率为9%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔长期借款的筹资费用率为0.3%，公司所得税率为33％。该笔长期借款的成本计算如下： ＝6.22% （2）债券成本　债券的发行价格有等价、溢价、折价三种。债券利息按面额（即本金）和票面利率确定，但债券的筹资额应按具体发行价格计算。 ［例］某公司发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1 000元，票面利率为12％，发行费用占发行价格的3％，公司所得税率为40%，债券按面值等价发行，则该债券成本可计算如下： =7.42% ２．股权成本　股票的股利是以所得税后净利支付的，不会减少企业应缴的所得税， （1）优先股成本 　 〔例〕某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费用率为4%，每年支付8%的股利，该优先股的成本计算如下： ＝8.33% （2）普通股成本 Ⅰ．股利增长模型 ＋G 〔例〕某公司普通股目前市价为56元，筹资费用率为股票市价的6％，第一年发放股利2.4元，以后每年增长１２%。该普通股成本计算如下： ＋12% 17.1% Ⅱ．资本资产定价模型 〔例〕某期间市场无风险报酬率10%，市场上所有股票的平均报酬率为16%，某公司普通股的值为1.5。则该普通股的成本计算如下： ＝10%＋1.5×（16%－10%） ＝19% （3）留存收益成本　，留存收益是一种机会成本（Opportunity Cost）。留存收益成本（Cost of Retained Earnings）的确定方法与普通股成本基本相同，只是它不发生筹资费用。其计算公式为： 〔例〕某公司目前的普通股市价为48元，估计年增长率为10%，本年每股发放股利1.5元，则该公司留存收益的成本计算如下： ＋10%＝13.4% 在公司全部资本中，普通股和留存收益的风险最大，要求的报酬率相应最高，因此，其资本成本也最高。 （三）加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital的计算 加权平均资本成本是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的。 权数选择 （四）边际资本成本（Marginal Cost of Capital）规划。 边际资本成本是指每增加一个单位的资金而增加的成本。企业在未来追加筹资时，不仅要考虑目前所使用的资本成本，还要考虑新筹资本的成本即边际资本成本的高低。 １．边际资本成本的计算方法　企业在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑边际资本成本的高低。边际资本成本也是按加权平均法来计算的，其权数必须是市场价值权数。 ２．边际资本成本规划　企业