融资约束下的企业出口和研发_鱼_与_熊掌_不可得兼_罗长远.pdfVIP

， 2015 年第 9 期 No. 9 2015 ( ) 总第 423 期 General No. 423 融资约束下的企业出口和研发: “鱼”与“熊掌”不可得兼? 罗长远 季心宇 ( ， ; ， ) 复旦大学世界经济研究所 上海 200433 伦敦政治经济学院经济系 伦敦 WC2A 2AE ， ， 摘 要: 出口和研发被认为是具有互补性的企业活动。然而 在融资约束之下 这两类活 ， ， 动均会受到不利影响。特别是 它很可能导致出口和研发不再同时可行 并在二者之间引起 ， 权衡取舍的关系。针对这一问题 本文利用 2009 ～ 2013 年中国上市公司数据进行实证研究。 ， 通过构造反映企业融资约束的代理变量 我们借助多项式选择模型进行实证研究。估计结果 显示，融资约束对企业只出口或只研发产生了负向影响，更为重要的是，它削弱了企业同时出 ， ， 口和研发的可能性。进一步地 融资约束对研发的负向影响超过了对出口的负向影响 在出 ， 口和研发不可兼得的情况下 容易导致出口对研发活动的“挤出”效应。在尝试了其他融资 ， 约束指标之后 这些估计结果依然稳健。 关键词: 融资约束; 出口; 研发; 互补性 JEL 分类号: F14，G21，C25 文献标识码: A 文章编号: 1002 － 7246( 2015) 09 － 0140 － 19 一、引 言 ， 对企业而言 出口和研发几乎是两项最重要的活动。出口和研发都需要支付一定的 ， ， 固定成本 如果面临融资约束 这两项活动都可能受到不利的影响。出口和研发也被认为 是具有互补性的企业活动，出口创造的市场需求可以放大研发的预期收益，而研发活动 ， 对生产率的改善也使得企业出口的