市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占_李旎.pdfVIP

市值管理动机下的控股股东股权 质押融资与利益侵占* 李 旎 郑国坚 ( ) 中山大学管理学院/现代会计与财务研究中心 510275 【摘要】股权分置改革后，市值管理在公司治理与资本市场监管中的重要性日益突出。本文以上市公司控股股东 的股权质押行为为切入点，研究控股股东市值管理动机下的融资行为及其治理效应。以 2006 － 2011 年的沪深 A 股上市公司为样本，本文发现市值管理有助于控股股东进行外部融资，并减少其对上市公司的利益侵占行为， 表明市值管理存在治理效应。进一步研究发现，控股股东持股比例越高，市值管理对其利益侵占行为的治理效 应越强。本文在国内首次对市值管理的治理效应进行了大样本的实证检验，丰富和深化了公司治理文献中基于 大股东行为的研究。 【关键词】市值管理 股权质押 利益侵占 治理效应 一