货币的时间价值讲课.pptVIP

第二章 货币的时间价值;3、时间价值的作用。解决了不同时点资金价值 的换算关系 ;二、时间价值的计算;（一）复利终值与现值;例：一个简单的储蓄决策;（二）年金终值和现值;（1）后付年金终值与现值的计算A、后付年金终值;即：FVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + ---+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1 则有： ;B、后付年金现值;;（2）先付年金的终值和现值 A、终值 ;递延年金的现值;（4）永续年金的终值和现值;思考：曼哈顿岛的价值;曼哈顿岛的价值解答;例题;例题解答;例题;例题解答;例题;例题解答;（三）时间价值计算中的特殊问题;名义利率和实际利率 名义利率和实际利率之间的关系： 1+i=(1+r/m)m 其中：i为实际利率，r为名义利率，m为一年内复利次数 实际利率i =(1+r/m)m － 1 本题也可以8.24%按进行贴现! ;（三）时间价值计算中的特殊问题;例2、某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元， 为此设立偿债基金，年利率10%，到期一次还请借款，问 每年末应存入的金额是多少？;例题5;例题5解答;例题6;例题6解答;三、时间价值的运用： 证券估价;一、债券估价;债券的构成要素;（一）、债券价值 1、债券估价一般模型 例：ABC公司发行面额为1000元，票面利率5％，期限10年的债券，每年末付息一次。当市场利率分别为①4％②5％③7％时，其发行价格应多少？ ;当市场利率为4％时 P = 50×PVIFA(4%,10)+1000 ×PVIF(4%,10) = 50×8.111+ 1000 ×0.676=1081.55元 当市场利率为5％时 P = 50×PVIFA(5%,10)+1000 ×PVIF(5%,10) = 50×7.722+ 1000 ×0.614=1000元 当市场利率为7％时 P = 50×PVIFA(7%,10)+1000 ×PVIF(7%,10) = 50×7.024 +1000 ×0.508=859.2元 ;如ABC公司债券发行一年以后，市场利率由5％降为4％，而债券年息和到期日不变，则债券的价值多少？ V1= 50×PVIFA(4%,9)+1000 ×PVIF(4%,9) = 50×7.435+ 1000 ×0.703 =1074.37元 可见：市场利率下降后，债券的价值会提高，债券持有人可得到资本利得;2、一次还本付息债券估价模型;（二）债券到期收益率的计算;债券评价练习1;解答;债券评价练习2;解答;二、股票估价：1、一般现金流模型;2、零成长模型;3、固定成长模型;4、分阶段成长模型/两阶段成长模型 通常股利随公司生命周期的变化呈现阶段性 设某一时期股利以异常高或异常低的比例g1增长，随后以长期稳定的g2增长;思考;1、先计算各年的现金流量;2、将各年的现金流量折成现值;股票评价模型练习;解答