重点难点-筹资管理.ppt

一、筹资目的 筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等活动对资金的需要，选择适当的方式，取得所需要的资金的行为。 企业筹资的基本目的是为了满足其企业生存和发展的需要。包括：满足生产经营的需要、偿债的需要、调整资本结构。 ;二、筹资渠道与方式 （一）筹资渠道 筹资渠道是指企业取得资金的来源。目前，企业筹资资金主要有以下渠道： 1.国家投入资金 2.银行信贷资金 ;3.非银行金融机构资金 4.其他企业、单位资金 5.职工和民间资金 6.企业内部资金 7.境外资金 ;（二）筹资方式 筹资方式是指企业取得资金的具体形式。企业筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、长短期借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。; 商业信用（重点剖析） 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款而形成的借贷关系。商??信用是短期融资的重要形式。企业之间主要的商业信用形式主要有应付账款、应付票据和预收货款三种。 1.应付账款 应付账款融资，是一种最典型、最常见的商业信用形式。卖方为了尽快回收货款，通常会推出现金折扣条款，如“2/10，N/30”。如果企业放弃折扣或超出折扣期付款，企业则要承受因放弃折扣而造成的机会成本，计算公式如下： ;放弃折扣成本= 折扣百分比 × 360 1-折扣百分比 信用期-折扣期 当企业为享受折扣及早付款而筹资所付出的代价大于放弃现金折扣成本时，选择放弃；否则，选择享受。一般付款期越长，其放弃现金折扣的成本越小，但企业信用状况可能会受到影响。如选择放弃，则应在信用期的最后一天付款。 ;某企业计划购入10万元的原材料，销货方提供的信用条件是“2/20，N/60”，在下列情况下，请分别做出企业是否享受现金折扣的决策。（1）银行借款利率为12%，是否以借款来支付货款？（2）企业有支付能力，但现有一短期投资机会，预计投资报酬率为20%，是否为享受折扣而放弃投资机会？ 【解析】 放弃折扣的成本= 2% × 360 ＝18.37% 1-2% 60-20 放弃是成本，接受是收益。 ;（1）由于放弃现金折扣的成本为18.37%＞银行借款利息12%，企业从银行借款来支付货款，享受现金折扣。 （2）由于放弃现金折扣的成本为18.37%＜短期投资报酬率20%，企业应放弃现金折扣，进行短期投资，以获取短期投资收益，而在信用期满付款。 ;三、筹资决策 （一）资金成本的计算 一般用相对数表示，即资金成本率。资金成本率是企业资金使用费与实际筹资额的比率，其公式为： 资金成本率= 每年的资金使用费÷（筹资数额-筹资费用） 负债筹资：可以抵税（所得税）,资金成本较低 权益筹资：不可以抵税（所得税），资金成本较高。 ;1.个别资金成本 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两者统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本。 一般而言：长期借款成本＜债券成本＜优先股成本＜留存收益成本＜普通股成本 ;2.综合资金成本 综合资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的成本。其计算公式为： 综合资金成本w=∑各个别资金成本×该方式资金筹集额占总资金额的比重。 ;【例3-8】某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6%、12%、15.5%、15%。试计算该企业综合资金成本。 【解析】综合资金成本=6%×30/100+12%×10/100+15.5%×40/100 +15%×20/100 =12.2%;;2.经营杠杆的计算 对经营杠杆进行计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数，其计算公式为： 经营杠杆系数（DOL）=息税前利润变动百分比÷销售量变动百分比 ;销售量越大，经营杠杆系数越小；反之，销售量越小，经营杠杆系数越大。 为了便于计算与预测，经营杠杆系数还可以按以下简化公式计算： 报告期经营杠杆系数=（基期销售额-基期变动成本）÷基期息税前利润=M÷（M-A） ;3.经营杠杆与经营风险的关系 引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是，产销业务量增加时，息税前利润将以经营杠杆系数的幅度增加；而产销业务量减少时，息税前利润将以经