美元3月不加息之“天机”.docVIP

PAGE  PAGE 8 美元3月不加息之“天机” 　　近期美联储对货币政策的态度表面鹰派实际暧昧，导致变化性太大 　　三月上旬，全球市场从大宗商品市场、到全球货币市场都经历了最近几年来少有的回暖之势，但全球经济依然摆脱不了基本秃势。而对全球唯一保持升值的美元来讲，又到临近美联储利率决议的日子。此次占全球货币市场份额超过61%以上美元、美联储将会怎样出牌，会给予怎样的货币政策，宽松还是收紧，亦或按兵不动？因近期美联储对货币政策的态度表面鹰派实际暧昧，导致变化性太大。 　　2015年11月，美元第一次加息之后，美联储官员预计2016年或升息四次，现在预计仅升息两次。照这样下去，到6月份，耶伦（Janet Yellen）领导的美联储或宣布今年剩余的时间均维持利率不变。到9月的时候，如果金融市场足够动荡，美联储官员可能宣布新一轮量化宽松举措，即第四轮量化宽松“QE4”。 　　这就是说，全球经济依然面临着重大危机重启。 　　（1）3月17日美联储决定不加息 　　美联储决定：维持利率不变。3月17日，为期两天的美联储货币政策会议结束，美国联邦储备委员会（简称美联储）宣布维持联邦基金利率区间在0.25%至0.5%不变，符合市场预期。全球市场将焦点转向半小时以后的耶伦（Janet Yellen）新闻发布会，投资者更为关注会议关于当前经济形势判断的措辞，其对经济形势的解读将影响市场对该央行下一步行动的预期。美联储于去年12月17日进行了将近10年来的首次升息0.25%，但今年年初以来中国和欧洲经济成长放缓对美国经济的影响存在不确定性，促使美联储决策者在此之后未再进一步加息。 　　美国经济形势转好。近期一系列美国数据转强，包括2月就业增长好于预期，已经缓和了过去几周的忧虑，让人不再那么担心海外的不利因素及其在美国国内引起的金融环境趋紧，有可能让经济复苏脱轨。刚刚公布的美国2月核心CPI同比增长2.3%，创2008年10月以来最大涨幅，进一步显示通胀正在逐渐接近美联储的目标；2月份新房开工增幅超过预期，单户型住宅开工数创逾八年最高，暗示地产商对住宅需求的持续信心。 　　美国银行经济???家Emanuella Enenajor在报告公布前表示：“有迹象显示，通胀压力开始积聚。我们需要看到涨势持续。通胀前景正在改善，一年或者两年内，我们会看到通胀达到美联储的目标。” 　　市场预料美联储会暗示最糟的时期已经过去加息逐渐临近。美联储主席耶伦将向外界清楚地表明他们对于利率前景的立场究竟为何。 　　经济学家和策略师们认为，美联储可能会针对美国经济、劳动力市场发出某种程度的鹰派信号，但在利率上维持“等等看”的模式；部分分析人士预计美联储会乐观评价美国经济，美元货币点阵图中值降至2016年总计加息三次，而去年12月则预计加息四次。更有学者一针见血指出：今年不加息，明年将再爆新危机。 　　（2）金融海啸十年“后遗症” 　　全球第一次金融危机爆发之后的伯南克时代，美联储制定了货币政策的三大目标：经济增长、就业目标、通胀数值。但耶伦扔掉了“经济增长目标”，却紧盯就业和通胀。去掉经济增长目标可以理解，因为美联储在上世纪70年已经放弃了这个目标，而货币政策逐步转向单一盯住通胀，而耶伦上任后，过去数年的大规模QE已经使美国经济增长率由负转正，甚至有回归正常的迹象，那美联储放弃经济增长目标当然合乎情理。 　　但根源问题是，为什么美联储还一直盯住就业目标呢？按照当年的约定，美联储在失业率高于6.5%时美国不会退出量化宽松政策，而失业率低于6.5%之后，美联储确实也退出了QE，现在美国失业率已经从2014年年底的5.6%降到2015年年底的5%、一个正常的水平，为什么美联储还要对其紧盯不放？ 　　这恰恰是美联储在考虑国际经济形势之后的重要改变。而今，全球经济变化已经发生了本质的变化，一个是全球各国的金融海啸后宽松货币政策、连续近十年；另一个是日元、美元、欧元等占全球货币总量超过总量95%以上的货币都是负利率和全球货物贸易运输的大幅减少、全球大宗商品市场暴跌，这意味着“后金融资本主义时代”的核变，而这个时代的一个重要特征就是：实业资本争夺白热化，货币宽松更加尖端，还面临着未来各国政府：一轮又一轮的货币宽松、泛滥成灾。目前，各国极端“零利率”，又极力压低了国际大宗商品趋势性向下――全球能源和工业原材料价格下行，美国经济主导的指向就是：激励实业投资，并以此增加就业机会。特别值得提及的是，此时此刻，欧洲的失业率超过了10%，而美国自身的就业状况实际也没有统计数据表达的那么好，因为大量放弃领取救济金的失业人口并未被统计到失业率数据当中。笔者认为，就业情况反映了一个国家实体经济的处境，而美联储紧盯就业数据，实际是更加关注美国“再工业化”进程的体现，