外汇理论和交易原理10.pptVIP

第十章 与外汇相关的 其他金融交易 ;第一节 外汇期货交易 ;一、外汇期货概述 （一）概念 外汇期货是指交易双方在交易所以公开竞价的方式，约定在未来某一特定的日期，按照约定的汇率交割标准数量的外汇的买卖合约。 外汇期货合约是期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、交易时间、交割月份、交割地点等内容都有统一的规定。在外汇期货交易中，唯一变动的是价格，即外汇期货价格。 ; 目前，外汇期货交易主要集中在美国芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）和英国伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）以及新加坡国际金融交易所。其中IMM交易的外汇期货合约占了全球90%以上的交易量。不同的交易所推出的外汇期货合约内容大致相同，书P239表11-1介绍了IMM主要的外汇期货合约。 更详细的有关资料可以访问： ;（二）外汇期货价格的决定： 在现实中的大多数情况下，外汇期货价格与远期汇率的差别可以忽略不计，我们可以合理地假定二者相等。 1. 在 时点签订一份外汇期货合约，约定在 T 时点购入标准交易单位的被报价币，则外汇期货价格为： ;2. 在 时点，该份期货合约的外汇期货价格变为： ;;（三）外汇期货交易的基本规则：保证金制度（Margin） 保证金制度是期货市场的核心机制，主要包括逐日盯市制度和维持保证金制度。 为了防止违约的发生，交易所将会对交易的双方收取保证金。 保证金一般有三种： 1. 基础保证金：书P240 2. 初始保证金：Initial Margin 3. 维持保证金：Maintenance Margin ;2. 初始保证金：Initial Margin （1）定义： P240 （2）作用：保证外汇期货价格发生变化时，亏损一方能及时支付亏损额，防止其违约。 （3）初始保证金比率的确定：合约价值的5% — 10%。 （4）初始保证金的杠杆效应：以小搏大 ;3. 逐日盯市制度（Marking to Market）与维持保证金（Maintenance Margin） ⑴ 逐日盯市制度 含义：在每一个交易日结束时，交易所都要根据当日外汇期货价格的升跌对每个交易者的保证金账户余额进行调整，以反映交易者的盈亏，这就是逐日盯市制度。 当日有交易：(当日收盘价-成交价)×数量 确定买卖双方盈亏 当日无交易：(当日收盘价-前日收盘价)×数量 确定买卖双方盈亏; ⑵ 维持保证金：Maintenance Margin 当外汇期货价格发生不利变动时，投资者的保证金账户余额就会减少，但交易所不会允许投资者保证金账户余额无限制地下降，甚至成为负数，而是会设定一个保证金余额的下限，即维持保证金。 （1）定义：期货投资者必须持有的保证金最低限额。 （2）Maintenance Margin 通常为 Initial Margin 的75%。 （3）Margin Call：催交保证金通知 ; 当保证金余额下降到维持保证金或低于这一水平时，投资者就会接到交易所发出的Margin Call，要求其在规定的时间内将保证金补足到初始保证金水平。否则投资者将会被强行平仓，价值损失部分将从保证金中扣除。 ① 平仓：期货合约的交易者在交割日之前采取对冲交易结束其期货头寸。 ② 对冲交易：指以期货空头消除期货多头或以期货多头消除期货空头的交易方式。 ;例：10月30日（t 时点），一位投资者在IMM购入一份次年3月（T 时点）到期的CAD期货合约，成交价为：CAD1 = USD 0.6737。投资者交纳初始金USD900。若①10月30日收盘时，收盘价为CAD1 = USD 0.6727；②10月31日收盘价为CAD1 = USD0.6720；③11月1日收盘价为CAD1 = USD0.6716。则投资者账面盈亏情况如何？ 解： ①10月30日投资者账面亏损：;② 10月31日投资者账面损失为： ③ 11月1日投资者账面损失为： 11月1日投资者保证金余额为 USD690 USD700 （Maintenance Margin）。投资者此时会收到Margin Call，需补交保证金USD210，使保证金余额升至初始保证金水平。; 若投资者不及时补交保证金，则会被强行平仓。投资者收回保证金余额USD690。损失为： ;二、外汇期货交易的运用 （一）套期保值：Hedging 1. 主要种类 （1）多头套期保值 Long Hedge：若交易者知道要于将来某一特定时