第七章必讲外汇期货与外汇期权.pptVIP

INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT;INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT;引言 1995年，巴林银行的一个不端交易员尼克·利森（Nick Leeson）因建立各种未做套期保值的交易所交易的期货和期权合约，主要为新加坡国际货币交易所交易的日经225股票指数期货，导致巴林银行损失约14亿美元而破产。最后，巴林银行被荷兰银行和保险财团ING集团所接管，因欺诈交易而入狱的交易员则先是在德国监狱服刑9个月（因为事件败露后他曾逃往德国），然后转到新加坡监狱继续服刑3年零7个月。 2008年，据法国第二大银行法国兴业银行披露，该行一名31岁的不端交易员杰洛米·科维尔（Jér?me Kerviel）未经授权买入总额高达730亿美元的欧洲股票指数期货合约，因股票走势不利于其持有的头寸，招致法国兴业银行损失约72亿美元。该交易员通过侵入旨在监控交易情况的电脑系统，避开正常的风险管理措施，从而将???交易头寸掩盖了数月。2010年，他被法国巴黎刑事法庭判处5年监禁、缓刑2年，赔偿法兴银行49亿欧元的损失，终身不得再从事金融领域的工作。 以上例子表明，若出于投机目的，期货和期权合约是高风险投资。 本章的内容将和第5章、第6章的内容一起，为第8章、第9章、第10章的内容奠定学习基础。而第8、9、10章内容是如何运用这些工具规避外汇风险。;Chapter Outline;Chapter Outline (continued);Futures Contracts: Preliminaries;Futures Contracts: Preliminaries;Daily Resettlement: An Example;Daily Resettlement: An Example;Daily Resettlement: An Example;Performance Bond Money;Daily Resettlement: An Example;Daily Resettlement: An Example;Totting Up （累加）;Daily Resettlement: An Example;Currency Futures Markets;The Chicago Mercantile Exchange;CME After Hours;Reading Currency Futures Quotes;Basic Currency Futures Relationships;Reading Currency Futures Quotes;Basic Currency Futures Relationships;Basic Currency Futures Relationships;Basic Currency Futures Relationships;Reading Currency Futures Quotes;Reading Currency Futures Quotes;例7-2 采用货币期货来投机或套期保值 假设某期货交易商在2010年6月2日开立了一个头寸，以$1.2253/€买入一份2010年9月到期的欧元期货合约。该交易商持有这一头寸一直到最后交易日，价格为$1.2098/€，由于期货价格与现货价格在最后交易日趋同这也是最后的结算价格（如果不趋同就会存在期货市场和现货市场的套利机会）。该交易商是盈利还是亏损取决于他6月份在欧元期货合约中是多头还是空头，假定交易商持有的是多头头寸： 1、如果他是投机者最后结算时一般并不真正买进欧元，那么从6月2日到9月15日累计损失1937.5美元[=(1.2098-1.2253)*125000]。这些亏损每日结算时将从他的保证金账户中扣除。如果他进行实际交割，那么他将为这125000欧元交割时再付出151225美元（= 1.2098*125000），不过，他的实际总成本为153162.5美元( = 1.2253*125000= 151225 + 1937.5 )，这其中包括从保证金账户中扣除的金额。 2、如果他是套期保值者，希望在9月15日以$1.2253/€买入125000欧元，那么该交易商通过建立9月份的欧元多头期货合约来锁定153162.5美元的买入价。;例7-2 采用货币期货来投机或套期保值 假设某期货交易商在2010年6月2日开立了一个头寸，以$1.2253/€买入一份2010年9月到期的欧元期货合约。该交易商持有这一头寸一直到最后交易日，价格为$1.2098/€。假定交易商持有的是空头头寸： 1、如果他是投机者最后结算时一般并不真正卖出欧元，那么从6月2日