跟随安邦去买股？.docVIP

PAGE  PAGE 7 跟随安邦去买股？ 　　中国建筑的几大业务的经营投资周期与安邦的长期资产配置需求相匹配。 　　在保险收入规模增长带来资产配置需求、利率下降加大资产配置难度、实体经济低迷引发“资产荒”、政策新政松绑保险投资范围、偿二代刺激集中式的权益类投资以及股灾下优质蓝筹股显现投资价值等几大因素的背景下，周期长的股权投资成了安邦等保险资金的必然选择。 　　从民生银行（600016.SH，01988.HK）、招商银行（600036.SH，03968.HK）、万科（000002.SZ）以至最近的中国建筑（601668.SH），安邦举牌频繁。这一次，为什么是中国建筑？ 　　投资周期匹配 　　保险资金尤其是寿险资金，其负债期限一般在5到10年，为了解决保单期限匹配的问题，保险公司需要持有长期资产。2016年1月的数据显示，寿险行业15年以上的资产负债缺口超过3.3万亿，从远期发展来看，资产负债期限错配的缺口情况还会继续扩大。 　　房地产的投资周期长，抗通胀能力强，符合保险资金的长线资产配置的需求。发达国家的保险公司普遍配置较大比例的房地产资产，国内的保险新政也刺激了险资对基建项目和不动产类资产的需求，险资通过举牌相关上市公司能迅速达到资产配置的需要。 　　2012年以前安邦的房地产类资产比例很小，2013年以后加快投资性房地产的配置，2014年保险新规放松险资对股权类资产和不动产类资产的配置比例，此后安邦开始举牌万科、金融街（000402.SZ）等地产类公司。 　　中国建筑作为国内最大的建筑房地产综合企业集团，是国内最大的房屋建筑承包商，也是最大的房地产企业集团之一，土地储备面积位居前列，几大业务的经营投资周期与安邦的长期资产配置需求相匹配。 　　更何况，中国建筑所处行业长期景气向上。 　　中国建筑的建筑业务在营业收入中占比接近70%，建筑行业属于投资拉动型行业，波动与经济增长周期一致。建筑市场进入门槛较低、同质化竞争程度高，但是因为普遍存在垫资现象，回款周期长，类似中国建筑大型企业的竞争优势明显。 　　而且，建筑业产业集中度低下，CR8产业集中度不足15%。从欧美日的发展经验看，行业的10大龙头的营业额可以占到30%左右，国内建筑行业的集中度还有较大的提升空间。在这一过程中作为龙头的中国建筑的市场占有率会进一步提高。 　　中国建筑规模效益进一步扩大 　　2016年1-9月，公司实现营业收入6702亿元，同比增长9.6%。基础设施业务和房地产开发业务占比有所提高，转型升级的成效持续凸显。 　　期内，公司实现毛利634.3亿元，同比减少9.3%。实现归属于上市公司股东的净利润247.7亿元，同比增长30.0%，盈利大幅增长，主要得益于公司主营业务的稳健发展和下属的中国海外发展（00688.HK）收购中信集团物业组合形成的投资收益。 　　从业务发展情况看，中国建筑新签合同量保持较高的增速，公司房建、设计勘察等传统业务稳中向好，基础设施业务迎来爆发式增长，地产获得新的经营资源和竞争优势。 　　2016年1-9月，公司建筑业务新签合同额约1.28万亿元，同比增长34.3%。其中，境内地区新签合同额11，909亿元，同比增长34.2%；境外地区新签合同额921亿元，同比增长35.2%。 　　从业务的实物量来看，公司建筑业务累计施工面积98904万平方米，同比增长6.3%；新开工面积18800万平方米，同比增长13.5%；竣工面积6443万平方米，同比下降1.1%。 　　从中国建筑施工业务量的相对变化来看，其施工面积未来的增速并不是特别理想，但施工业务量的规模绝对额维持在高位。常年保持较高的施工业务量体现了公司的规模优势，按公司收入和建筑业总产值计算，公司2015年全国市占率达4.87%；按房屋施工面积算，公司2015年全国市占率达8%，稳居国内房屋建筑企业首位。 　　业务结构持续优化 　　中国建筑加大对基建市场的拓展，基建业务占主营业务收入占比由2012年10.5%上升到2016年上半年的15.5%。2015年该业务贡献了18.8%的比重，较2012年提高了四个百分点。2013年至2015年基建新增工程量复合增长率高达20%，远远超过建筑业务6%的增速。 　　2016年在PPP模式的推动下，前三季度基建业务新签合同额3596亿元，同比增长141.2%，未来基建板块收入将持续增长，成为推动公司业绩的中坚力量。 　　2016年上半年，公司决策批准实施PPP项目40余个，预计可带动约1400亿元施工总承包合同额。随着国家放宽PPP项目准入的标准和要求，PPP项目的签约将会继续保持高速增长，也将继续推动基建业务的快速成长。 　　2016年1-9月，公司地产业务合约销售额约1514亿元