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PAGE  PAGE 16 问道创投新政 　　创业投资作为一种创新创业投融资机制，不仅承载提供资金的功能，还在创新项目孵化、创新成果转化、市场开拓、企业管理等方面发挥着重要作用。我国创业投资事业经历了快速、规范、理性发展的过程，在促进科技成果转化、推动创新创业、培育新兴产业等方面逐步形成了具有中国特色的创业投资发展模式，成为推动创新驱动发展的新动能。然而在快速扩张中，也面临着一些问题和不足。比如募资过程中存在较多非法募集现象，大量低质量的资金充斥其中，机会主义现象比较严重等。 　　2016年9月20日，国务院印发了《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，明确了促进创业投资持续健康发展的总体要求，还对创业投资行业发展中的重点热点问题做出了积极回应，被认为是创业投资行业发展的重要里程碑事件。《首席财务官》特此采访诸多业内人士并对《若干意见》的热点进行深度解读。 　　“创业投资不是传统的产业投资，在投资运营和内部治理方面，创业投资也有别于传统的直接投资活动，其所投资的对象，及未来成长性和投资收益都具有不可预测和不确定性，甚至失败是常态，成功是偶然。在美国投资成功率平均在2～3%之间，但是，少数被投企业持续的价值创造获得高额收益，不仅弥补了投资失败，还为投资者提供了高于平均收益的回报。”深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁表示。 　　2012年以来，受国内外经济增长速度放缓的影响，资本市场低迷不振，传统产业举步维艰，投资阶段逐步前移。特别是2014年经济进入“新常态”，科技进步和改革创新成为培育经济新增长点的重要力量。 　　截至2015年底，我国活跃的创业投资机构约1.37万家，管理资本量3.28万亿元。从募资和投资金额看，中国已成为全球第二大私募股权市场。仅2015年新设立的创投基金有721只，新增可投资资本量是2200亿，增长接近80%。 　　2015年境内首发上市的220家公司中，149家获得创投机构支持，占比67%。2015年，非上市公司获得私募股权融资为5255亿元（天使+VC+PE），其中新三板企业定向增发1216亿元。同期，上市公司定向增发1.37万亿元，境内首次公开募股（IPO）融资1586亿元。从数据来看，私募股权融资金额远超IPO，表明我国私募股权融资已经成为直接融资的重要渠道。 　　在创业投资快速发展与扩张中，也面临着一些问题和不足。北京工商大学中国创业投资研究中心常务副主任王力军认为，主要表现在如下几个方面：从机构化创业投资的业务模式来看，在募资过程中存在较多非法募集现象，大量低质量的资金充斥其中，机会主义现象比较严重；合格的高品质投资者数量仍远远不足。 　　从投资角度来看，最近几年在发展热潮中成立的很多创业投资机构缺乏必要的业务素养，无法把握创业投资行业的客观规律，盲目哄抢项目，跟风投资，放大了投资项目的估值泡沫；有些机构甚至存在欺诈投资者，滥用投资者提供的宝贵资金，给创业投资行业带来极大负面影响。在投资企业之后，有些机构缺乏为企业提供增值服务的专业能力，无法帮助企业有效成长，反而成为企业发展过程中的不确定因素。 　　在投资退出方面，我国资本市场的广度和深度仍有很大欠缺，现有的部分监管条例不适应创新型企业的发展需要，行政干预影响了资本市场发展的正常周期性变化，带来了很大的不确定性，使得创业投资机构管理退出变得困难。 　　“鉴于我国创业投资行业仍处于发展的初级阶段，存在问题在所难免。但是，这些问题如果不及时予以规范和解决，势必影响创业投资行业本身的健康发展，以至给实体经济带来泡沫化，产生全局或区域性金融风险的危险。”王力军表示。 　　2016年9月20日，国务院印发了《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（国发【2016】53号，以下简称《若干意见》）。这是对9月1日国务院第146次常务会议确定的促进创业投资发展的五项措施的细化，也是继2005年国家发展改革委等十部委发布《创业投资企业管理暂行办法》之后创业投资行业发展的重要里程碑事件。 　　《若干意见》明确了促进创业投资持续健康发展的总体要求，包括指导思想和基本原则，围绕培育多元化创业投资主体、拓宽创业投资资本来源、加大政策扶持、完善相关法律法规、完善退出机制、优化创业投资市场环境、推动双向开放和完善行业自律和服务体系等9大领域提出20项政策措施。 　　《若干意见》还对创业投资行业发展中的重点热点问题做出了积极回应，包括针对创业投资和天使投资的定义和内涵、针对创投税收政策、针对国有创业投资发展问题、针对创业投资法律环境和商事环境问题、针对加强行业自律问题等等。 　　解读热点一：多渠道拓宽资金来源 　　在深圳市创新投资集团有限公司董事长倪泽望看来，拓宽创投机构的资金渠道有利于增强创投机构