九泰基金短期市场环境趋于改善新区设立助升市场活力.PDF

九泰基金：短期市场环境趋于改善 新区设立助升市场活力 摘要： ? 市场观点：市场将继续沿着积极的方向前进 （1）流动性有惊无险，分母端继续改善；（2）经济基本面改善的背后除了补库需求的提振， 更重要的因素在于，供给侧改革以及盈利向好带来的上中下游之间的良性传导，以及外需的 改善，这意味着分母端的利好具备着更多的持续性和确定性；（3）近期市场成交和换手处 于改善的通道之中，但整体仍缺乏强有力的主线，具备聚焦人气的主题的出现有助于市场动 力的进一步改善。 ? 逻辑：流动性环境和盈利状况继续向好，雄安主题提振市场情绪 一季度 MPA 考核平稳过渡，流动性压力趋于缓解，在整体货币政策保持稳定的背景下，外 储连续上升有助于进一步稳定汇率预期，考虑到美元指数振幅波动的走势仍将维持，后续整 体资本流动仍将有助于内外部流动性环境的改善。流动性压力在未来一两个月难以成为制约 市场的重要因素，相反，流动性的改善有利于估值提升。 一季度业绩预告显示企业盈利状况继续向好，实际上，若剔除掉外延增长放缓的影响，一季 度上市公司内生增长显示企业的基本面具备改善的基础，预计一季度非金融上市公司盈利增 速仍在 30%以上。 雄安新区的设立，为市场提供了更多的预期空间，有助于风险偏好的提振，市场活跃程度有 所上升，在分子端盈利向好有助于进一步消化估值压力以及银行间流动性环境趋好的背景 下，雄安主题的出现有助于市场主线的逐步聚焦和收敛。 ? 配置：重点关注具备盈利和估值优势的板块，泛雄安+国改为核心主题 行业方面，建议配置重点为：（1）周期板块中推荐航运、化工，化工核心逻辑为行业基本 面持续改善，政策面亦受益于供给侧改革推进带来供给收缩及其带来的涨价预期效应（近期 市场对该板块的盈利预期也持续上调），经济基本面改善进一步确立也增强了布局周期板块 的确定性；航运的核心逻辑在于淡季不淡以及油价走势疲弱利于成本改善，国航、南航等的 混改预期也有助提振板块人气；（2）新能源汽车：在大量地补+目录政策的推动下，预计新 能源汽车板块大概率将出现超预期回暖；（3）银行及非银金融：低估值、前期市场过于悲 观且后期存在好转催化（尤其是受益于基本面好转，利差将进一步扩大，且不良率也将进一 步改善；MPA 新规对于银行业盈利的影响非常有限）、险资等机构潜在配置需求较大、债转 股等不良资产处置步。（4）消费板块中推荐农林牧渔中的畜牧养殖：畜牧养殖估值位分位 水平较低；大逻辑上看，通胀预期仍处于上行通道，后续有潜在涨价因素的利好；从主体催 化来看，农业供给侧改革的推进是新的亮点和催化因素。 主题方面，建议重点把握泛雄安和国改机会。雄安主题有望继续成为未来一段时间的主线， 并引领周期板块进一步表现。混改力度和节奏加快，国改的边际亮点增加。 一、市场表现：外围市场多数出现回调，国内 A 股悉数上行，雄安新区指数大幅上涨；美欧 日 10 年期国债收益率继续震荡回调，中国长期国债收益率继续维持于 3.30%附近，3 月期 SHIBOR 继续回调；贵金属价格有所上升，油价继续上升，国内工业品价格尤其是螺纹钢回 落幅度较大；美元指数微弱走强；人民币兑美元稍有贬值，新兴市场国家货币兑美元多数走 弱。 1.股票市场：外围市场多数出现回调，国内 A 股悉数上行。 外围市场方面，上周美国三大股指均出现调整，其中，道琼斯、标普 500、纳斯达克分别下 跌 0.35%、0.53%、0.62%；全球其它主要股指涨跌互现，其中，涨幅最大的为法国 CAC40（涨 幅为 0.90%），跌幅最大的为日经 225 和俄罗斯 RTS（跌幅均为 2.09%）。 国内股市方面，上周上证综指和沪深 300 分别上涨 2.38%和 2.35%，创业板指上涨 2.76%。 分行业看，上周 29 个中信一级行业全部上涨。其中，涨幅最大的三个行业板块分别为建筑、 钢铁、电力及公用事业，涨幅分别为 5.48%、4.92%、4.66%；涨幅最小的三个行业板块分别 为非银金融、银行、食品饮料，涨幅分别为 1.04%、1.10%、1.13%。 155 个概念板块中，145 个上涨，占比为 89%，涨幅前三的为雄安新区、京津冀一体化、天 津自贸区，跌幅前三的为新疆区域振兴、丝绸之路、中日韩自贸区。