“世纪婚姻”三段论.docVIP

PAGE  PAGE 8 “世纪婚姻”三段论 　　2003年9月18日，美国在线―时代华纳公司（AOLTIMEWARNER INC.）董事会投票一致决定，从公司的名字中去掉“美国在线”的字样，将公司名称改为时代华纳。从2000年1月10日美国在线公司宣布以1810亿美元的天价收购时代华纳公司，成为美国乃至世界历史上最大的一宗兼并案，至此不过3年半，美国在线就遭到了“除名”。当年，两家公司曾声称，合并组成的新公司将努力使因特网与有线电视结合起来，为美国每个家庭提供新闻和娱乐等方面的服务，舆论更赞誉其为新旧媒体最美满的“世纪婚姻”、“网络时代的里程碑”，预言此举将彻底改变媒体业的格局。新媒体美国在线俨然引领着身处网络时代的新公司的前进方向。言犹在耳，如今公司董事会却不得不向公众解释，“公司新的名称更清楚地反映了公司的核心业务，结束了公司投资者、合作者乃至公众在时代华纳与美国在线品牌间的疑惑和顾虑”。这一切表明，随着网络泡沫的破灭，公司的重心正向传统媒体回归。 　　 　　“世纪购并”遗下沉重包袱 　　 　　回顾往事，我们可以从三方面来观察新公司为这场世纪婚姻付出的高额代价： 　　 　　其一，“结婚登记”整整拖了一年 　　为了通过反垄断的审查，2000年10月10日先是经欧盟，接着是12月14日美国联邦贸易委员会的审查，直到2001年1月11日，在“新公司必须保证因特网市场公平竞争”的条件下，美国联邦通信委员会才同意了这桩合并案。为了反垄断，主管部门审批时提出的条件，是美国在线与时代华纳合并后的5年内不得拒绝其他因特网服务商进入该公司的高速网络传输系统，不得对利用其网络与电视系统提供服务的其他公司有歧视行为。为了通过欧盟的审查，公司还不得不放弃与贝塔斯曼、欧洲百代等公司的业务合并计划。虽然“有情人终成眷属”，新人却成了旧人。这366天的等待，罩在美国在线头上的网络光环已然破灭，两家公司的股价大幅下跌。美国在线的股价下跌了34％，时代华纳股票下跌了23％，使两家公司最终合并的价值降到了1060亿美元左右，缩水750亿美元。 　　 　　其二，新公司甫一露面即爆出巨额亏损 　　从一开始，公司的财务报告就反映为亏损，2003年1月29日发表的2002年年度报告赤字更是达到了美国商业历史上最高的987亿美元。为什么会出现如此巨额的亏损呢？这同“合并”时美国在线的高市值有关。这种高市值使收入无几的美国在线得以用高溢价（超过1500亿美元）收购有着稳定现金流的时代华纳，在财务上分期摊销这个溢价的过程，就表现为账面上的赤字。 　　 　　第三，美国在线假账丑闻缠身 　　2002年3月《华盛顿邮报》报道，联邦机构正在调查美国在线及其主要管理人士是否曾“帮助和唆使”公司管理人员实施刻意虚报收入的做法。这个消息立即在股市激起波浪。 　　2002年3月12日公司股票的收市价为10.69美元。从合并到2002年3月12日，公司股票已缩水75％左右。有消息报道说，美国在线与众多IT公司的交易均被列入调查之列，其2001年1月与时代华纳合并前后签订的广告合约、从媒体巨头贝塔斯曼公司获得的4亿美元广告收入、与维旺迪之间的广告合约都受到了质疑。这些假账多与企图实施合并时的财务包装有关，可谓其副产品。此时，公司付出的代价不仅是股价跳水带来的资产缩水，更使美国在线的品牌毁于一旦。 　　 　　人事已非 AOL前途堪忧 　　 　　世纪婚姻全球瞩目，其婚变也历历在目，人们不难看出： 　　 　　其一，美国在线会员飞速增长势头不再 　　美国在线对于投资者的魔力，与其会员数量的高速增长密切相关：1998年底为1500万，1999年底增加到2000万，2000年底达到2670万，2001年底为3320万，每年都要增加500～670万。但到了2002年底，会员数量却仅为3520万，更值得注意的是，2002年第2到第4季度，会员数量比第1季度减少了17万。高速增长一旦停止，新媒体的光环一旦消失，投资者就将重新审视昔日的网络神话。 　　 　　其二，美国在线出身的高官纷纷出局 　　合并之初，新公司由美国在线控股55％，时代华纳控股45％，董事长是美国在线的凯斯，首席执行官则是时代华纳老板李文，关键职务由双方人员平分，如首席运营官（COO）就由分别代表时代华纳和美国在线的帕森斯和皮特曼两人共同担任。如今，李文2001年已提前退休，继任者却是来自时代华纳的帕森斯而非美国在线的皮特曼。2002年5月皮特曼更是被“赶”下台。2003年1月12日，凯斯宣布辞去董事长一职，仅隔4天，帕森斯就出任董事长兼首席执行官。公司权力中枢的变化反映了美国在线地位的边缘化。 　　 　　其三，宽带网将成AOL的梦魇 　　由于对市内电话采取固定费用，美国