第5章 金融期货创新交易(国际金融实务-南开大学,刘玉操).pptVIP

国 际 金 融 实 务;了解金融期货交易的程序和基本规则 了解金融期货市场的结构和功能 了解外汇期货合约的定价，掌握外汇期货合约的内容和行情解读，掌握外汇期货与外汇远期的关系 了解利率期货合约的定价，掌握利率期货合约的内容和报价 了解股票价格指数期货合约的定价，内容掌握股票价格指数期货合约的 熟练掌握外汇、利率、股票价格指数期货交易的套期保值、投机和套利交易;期货交易（Futures Transaction）是在现货交易基础上发展起来的，通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。 金融期货（Financial Futures）是指交易双方在金融市场上以约定的时间、价格买卖某些投资化金融工具的合约。 金融期货市场的最大特征就是交易和运作的程序化。 ;金融期货交易订单, 订单上限定场内经纪人买卖金融期货合约的条款，有如下几个方面： 在价格方面的限制 在有效期间方面的限制 ;金融期货交易流程 ;保证金制度 （核心机制 ） 逐日盯市制 维持保证金制 清算所的日结算制度 清算所(Exchange Clearing House)作为期货交易的中间人，其作用是保证每笔交易的双方履行合约。 现金交割 ;5.2 金融期货市场结构及功能 ;金融期货交易所 当今全球大部分金融期货交易所是以股份公司形式向当地政府注册，实行会员制的一种非盈利团体。 经纪行 经纪行是代客户进行期货交易的公司。 结算与保证公司 结算与保证公司是为金融期货提供结算与保证服务的机构。 交易者 基差交易者 价差交易者头 寸交易者 ;避险功能 价格发现功能 投机功能 收集和发布信息功能 ;外汇期货合约(Foreign Futures Contracts )是一种法律契约，合约双方通过协商达成在未来一定时期内就某种外国货币按规定内容进行交易的具有法律约束的文件，双方依此文件可以获得结算公司的保证。 外汇期货合约的具体内容包括交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限制、交易时间、交割月份、交割地点等。 ;无收益证券的远期合约 F=Ser(T-t) （5.1） 支付已知现金收益证券的远期合约 F=(S-I)er(T-t) （5.2） 支付已知红利率收益证券的远期合约 F=Se(r-q)(T-t) （5.3） 利率平价公式 F= Se(r-rf)(T-t) （5.4） ;表头各栏含义 ： SYMBOL为合约基础货币；DATE为交易日；OPEN为开盘价；HIGH为当日交易最高价；LOW为最低价；CLOSE为收盘价；CHANGE为当日收盘价与前一日的差额；VOL意为当日成交量；OI（Open Interest）则表示未平仓合约数。 表左侧一列 : 表示各交易货币对美元的现汇汇率（＄Y） ;合约的标准化程度不同 市场参与者不同 交易方式不同 交易场所不同 保证金和佣金的制度不同 交易结算制度不同 交易的最终交割不同 ;外汇期货交易与外汇远期交易的共性 两种交易的客体都是外汇。 两种交易的原理相同，交易的目的都是为了防范风险或转移风险，达到保值或获利的目的。 两种交易的经济功能相似，有利于国际贸易的发展，为客户提供风险转移和价格发现的机制。 外汇期货市场与外汇远期市场之间的联系 期货交易与外汇市场营业时间的配合 远期与期货市场间的套利交易 ;利率期货（Interest Rate Futures）是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避因利率波动所引起的证券价格变动的风险。 利率期货合约分类： 短期债券期货，是指基础资产证券的期限不超过一年的利率期货合约 中长期债券期货合约 ，中期是指基础证券期限在1～10年间的利率期货合约 ；长期是指基础证券期限在10年以上的利率期货合约 ;短期债券期货合约 IMM 90天国库券期货合约 IMM 90天CDs期货合约 IMM3个月欧洲美元期货合约 中长期债券期货合约 CBOT5年期国库券期货合约 CBOT10年期国库券期货合约 CBOT长期国库券期货合约 CBOTGNMA CDR期货合约;5.4.2 利率期货合约的定价 ;1999年2月5日芝加哥期货交易所部分利率期货的交易行情表，表头含义： Open是当日开盘价； High为最高价； Low为最低价； Last为收盘价； Change表示当日收盘价与前一交易日的差额； Time为收盘时间。 ;套期保值原理分析 基差风险(Basis Risk)与合约的选择 最佳套期比率 （5.8） 向前延展的套期保值 套期保值案例分析 多头套期保值( Buy