技术篇4：基于价值评估的非财务信息分析.pptVIP

非财务信息 本章内容 第一节 非财务信息概述 第二节 宏观信息 第三节 行业信息 第四节 企业非会计信息 2 第一节 非财务信息概述 任何对企业经营和价值创造有影响的信息都应该是投资者在进行价值评估时需要考虑的。这些其他信息包括宏观经济信息、行业信息和企业非财务信息。 我们不可能穷尽所有的非财务信息。需要在自己的分析中发掘和对象公司相关的非财务信息，逐一分析，并将其融入到盈利预测和价值评估当中去。 3 第二节 宏观信息 宏观信息首先是涉及国际政治、经济、军事等形势的信息。 以中石油为例：分析一个企业投资价值的时候，我们不能仅仅局限于财务报表。实际上，当我们要分析一个企业的时候，我们首先要了解这个企业所在的行业情况，以及宏观政治、经济、军事、外交如何影响这个行业和这个企业。 4 第二节 宏观信息 除了涉及国际政治、经济、军事等形势的宏观信息外，投资者还要紧密关注一个国家内的宏观信息。国家内的宏观信息包括宏观经济形势、利率政策、汇率政策、政府政策等。 尤其对于我们这种转型经济国家，从政府完全控制经济活动，到逐渐建立市场机制，各种行业和市场是渐次开放的。任何一个亲的市场的开放都可能给一部分企业创造出巨大的机会。但是预测政府的步伐是十分困难。 5 第三节 行业信息 行业信息包括企业所在行业的前景、企业在行业中所处的地位、行业内部的竞争态势等。 在朝阳行业里的企业发展空间很大，在行业竞争力中处于优势地位的企业价值更高，而如果企业已经在行业中建立了垄断的地位，其未来发展则更有保障。 6 第三节 行业信息 行业内部的竞争态势尤其重要。过度的竞争导致企业不得不通过降低产品价格、压缩成本等手段来提高利润。所以在分析一家企业的时候，只关注企业自身的发展是片面的，其竞争对手的发展状况同样会对被分析企业的价值造成重大的影响。 当市场规模一定时，别人的所得必是自己的所失，如果我们不紧密观察竞争对手的经营状况，我们就会从自己公司的过去财务业绩中错误地预测未来的发展趋势。 7 第四节 企业非财务信息 会计信息必须遵循GAAP的指引。所以，许多对于投资者决策相关的信息，由于不满足可定义性或可计量性而无法纳入会计核算系统。 非财务信息就是指这些以非财务资料形式出现的，与企业的生产经营活动有着直接或间接联系的各种信息资料。 一般而言，不在财务报表上反映的信息内容大都可以认定为非财务信息，它客观存在于经济系统的信息传递过程中。 8 非财务信息 非财务信息的特点 空间上的广泛性 可以来自企可以来自企业内部，也可以来自业内部，也可以来自企业外部。 时间上的延续性 可能与企业过去事项有关，也可能与现在甚至将来的事项有关。 非货币性 一般不以货币形式出现，而且大多是一种定性描述。 真实性 非财务信息多而杂，外部对它的重视程度不够，所以企业刻意去修饰它的可能性比财务信息要小。 特别是外部的财务信息,就更加真实可信，一般不是企业所能控制的。 10 非财务信息的主要内容 11 我们关注的重点 法律保护 公司治理 内部控制 社会责任 12 制度！ 制度 制度通过诱导和禁例的方式来控制个人行为。——康芒斯 三位获得诺贝尔经济学奖的制度经济学家：科斯、诺斯和威廉姆森。 13 人 人的本性是什么？ 性本善——孔孟 性本恶——荀子——教育和制度可以驱除“恶” 新制度经济学关于人性的假定——自利假说 理性与有限理性 机会主义 利益多元化 14 你认为呢？ 如果人是自利的，那么…… 他如何相信他人？他如何取信他人？ 既不相信他人，也不能取信于人。 如果是，社会将如何？ 会有家庭吗？ 婚都结不了，何况其他？ 会有企业吗？ 怎么办？利己与利他的关系，能两全吗？如何两全？ 一个企业组织乃至一个家庭、一个社会，要生存和运转，必须解决信任问题：人必须既相信他人，也取信于他人。 如何解决信任问题？ 15 制度 制度 强制性制度（Legal）：法律和各种具体的组织机构规范。 劝诫性制度（Normative）：道德风尚等非正式的行为规范。 认知性制度（Cognitive）： “天经地义”的行为规则，从未想过别的选择。 例如，如果中国老板到地区子公司视察，子公司的一把手一般会亲自早早到机场迎接，并觉得这样做非常正常。而换作西方大公司的老板，要是看到自己花几十万美元雇的地区总经理居然用一两个小时去做司机或饭店门童所做的事，多半会气得七窍生烟。 制度是人的行为固化的结果，人又按制度指定的方式去采取各种行为，二者相辅相成，互为因果。有什么样的制度，就会有什么样的人！ 16 影响财务会计的重要制度因素 17 法律本身的完善程度； 法律的执行力度； 法律 普通法系与大陆法系 普通法 习惯法、判例法，最初形成于英格兰； 法官以国王的名义制定； 试图为某一特定案例提供答案，而非为将来制定一个普遍适用的规则。 大陆法 成文法