财务管理第6章创新.pptVIP

第六章 长期筹资决策;一、资本成本的作用 （一）资本成本的概念; （二）意义;（三）资金成本率的种类;（四）资金成本计算的基本模型;思考题： 在资金成本的计算中，是以多 长时间为单位计算的？ 如：年、半年、季、月、 还是整个资金使用期间;二、个别资金成本的计算 个别资金成本是指各种长期资金的成本。; （一）长期借款资金成本的计算; 长期借款资金成本计算例题：; 长期借款资金成本计算例题：; （二） 债券资金成本的计算; 例：某公司发行一种面额为400万元的债券800张，其价格分别为450万元、400万元和360万元，票面利率12%，发行费用占价格的5%，公司所得税税率为33%。则债券资金成本分别为： 发行价格 450万元 发行价格 400万元 发行价格 360万元; 在考虑货币时间价值时，公司债券的资本成本率就是，债券持有人的投资必要报酬率再乘以(1－T)折算而成。 第一步，先测算债券的税前资本成本率 第二步，在测算债券的税后资本成本率 ;（三）优先股资金成本的计算; 优先股资金成本计算例题：;（四）普通股资金成本的计算 可用股利估价模型确定，而且因具体的股利政策不同而采用不同的计算方法。 其一，股利稳定增长条件下的资金成本 此时公式的;普通股资金成本的计算例题：;其二，固定股利条件下的资金成本 此时公式为;普通股资金成本的计算例题：;（五）留存收益资金成本的计算;个别资金成本计算应注意：;三、综合资金成本 WACC 综合资金成本资企业全部长期资金的总成本。; 综合资金成本计算中权数可有三种选择：; 综合资金成本计算例题：; 例：用市场价值计算综合资金成本; 例：用目标价值计算综合资金成本; 四、边际资本 成本 ;（二）边际资本成本规划 可用以下四个步骤： 1. 确定目标资本结构 2. 确定个别筹资成本 3. 确定筹资总额分界点 4. 计算边际资金成本; 边际资金成本规划的例题：;个别资金成本预测表; 第三步：计算筹资总额分界点; 第四步：计算边际资金成本; 边际资金成本的计算;边际资金成本规划小结 一般，随着筹资金额地增加，边际资金成本也相应的会上升。 边际资金成本规划的意义在于，将企业的筹资活动与投资活动相配合。 例：;第二节 杠杆利益风险;2. 营业杠杆利益分析;营业杠杆利益/风险分析表;营业杠杆利益;3. 营业风险分析;（二）营业杠杆系数的计算; 对营业杠杆系数公式的简化; 对营业杠杆系数公式的简化; 营业杠杆系数的衡量方法：; 例：若固定成本总额为80万元，变动成本率为60%，在销售额为400万元时，息税前利润为80万元，营业杠杆系数为 DOL= =2 或DOL= =2;（三）影响营业杠杆利益与风险的其他因素 1. 产品需求的变动 2. 产品售价的变动 3. 单位产品变动成本的变化 4. 固定成本总额的变动; 二、财务杠杆利益与风险; 2. 财务杠杆利益分析;3. 财务风险分析; 财务杠杆利益分析表;（二）财务杠杆系数的计算; 对财务杠杆系数公式的简化（假设无优先股） ; 财务杠杆系数的衡量方法：; 财务杠杆作用例题;（三）影响财务风险的其他因素 1. 资金规模的变化 2. 利率水平的变动 3. 息税前利润的变化 4. 资本结构的变化 （对财务杠杆的利用程度）; 三、联合杠杆（Combined Leverage);第三节 资本结构决策;（二）资本结构的种类 ; （二）资金结构中债务资金的作用;二、资金结构的影响因素 （一）企业的财务目标的影响 （二）投资者动机 （三）债权人的态度 （四）经营者的行为 （五）企业的财务状况 （六）企业的增长率 （七）税收因素 （八）资本结构的行业差别; 三、资本结构的决策方法;例：某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，; （2）追加资金结构决策;方法一：比较边际资金成本; 方法二：比较综合资金成本; 追加筹资后方案A的综合资金成本; 在该方法中注意： 根据股票的同股同筹的原则，原有股票应按新发行股票的资本成本率计算。 资本成本比较法的特点： 优点：容易理解、计算简单 缺点：没有测算财务风