财务管理第七章状葱瞒业.docVIP

1.请你对ABC公司的股权价值进行评估。有关资料如下： （1）以20X1年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： 单位：万元 年份20X1利润表项目（年度）　营业收入24000税后经营净利润3600减：税后利息费用660税后净利润2940减：应付股利1740本期利润留存1200加：年初未分配利润9600年末未分配利润10800资产负债表项目（年末）：　净经营性营运资本净额2400经营固定资产净额24000净经营资产总计26400净金融负债13200股本2400年末未分配利润10800股东权益合计13200净金融负债及股东权益总计26400（2）以20X2年和20X3年为详细预测期，20X2年的预计销售增长率为12%，20X3年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。 （3）假设ABC公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营性营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。 （4）假设ABC公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债/净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。 （5）假设ABC公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为6%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 （6）假设ABC公司未来的加权平均资本成本为8%，股权资本成本为10%。 要求： （1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（结果填入表中，不必列出计算过程）。 表1 预计利润表和资产负债表 单位：万元 年份20X120X220X3利润表项目（年度）：营业收入240002688028224税后经营净利润360040324233.6减：税后利息费用660792887.04税后净利润294032403346.56减：应付股利174016562607.36本期利润留存12001584739.2加：年初未分配利润96001080012384年末未分配利润108001238413123.2资产负债表项目（年末）：净经营性营运资本净额240026882822.4经营固定资产净额240002688028224净经营资产总计264002956831046.4净金融负债132001478415523.2股本240024002400年末未分配利润108001238413123.2股东权益合计132001478415523.2净金融负债及股东权益总计264002956831046.4（2）计算20X2年和20X3年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。 20X2年实体现金流量：税后经营净利润—净经营资产净增加=4032-（29568-26400）=864 20X2年实体股权流量：股利-股票发行=1656 20X3年实体现金流量：税后经营净利润—净经营资本净增加=4233.6-（31046.4-29568）=2755.2 20X3年实体股权流量：股利-股票发行=2607.36 （3）编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表（结果填入表中，不必列出计算过程）。 表2 实体现金流量法股权价值评估表 单位：万元 年份（年末）20X120X220X3实体现金流量8642755.2资本成本8%8%8%折现系数0.92590.8573预测期现值3162.01056799.97762362.03296后续期现值82671.153696432实体价值合计85833.16416债务价值13200股权价值72633.16416股数每股价值 表3 股权现金流量法股权价值评估表 单位：万元 年份（年末）20X120X220X3股权现金流量16562607.36股权成本10%10%10%现值系数0.90910.8264各年股权现金流量现值1505.46962154.722304预测期现金流量现值3660.1919041505.46