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我国国家主权财富基金运营面临的问题及对策分析 摘要：国家主权财富基金是指由政府创立或者拥有，为长期目的而持有外国资产的特殊投资基金，基金通常来源于自然资源出口收入、私有化或与货币当局积累的外国金融资产有关。我国2007年设立的国家主权财富基金为积极管理外汇储备提供了新的出路，为实现外汇储备的保值增值作出了重大贡献。但是由于其浓重的政府背景，使得主权财富基金运营过程中存在着诸如投资角色模糊、治理结构权责不清晰，市场化程度低等众多问题，不利于主权财富基金的进一步发展。本文深入分析了上述问题，并提出了解决这些问题的对策和建议：完善国家主权财富基金相关法律法规，规范其投资行为并积极借鉴他国成功的经验，希望以此来促进中国国家主权财富基金健康发展。 关键词：国家主权财富基金 透明度 治理结构 我国国家主权财富基金的成立 国家主权财富基金是指由政府创立或者拥有，为长期目的而持有外国资产的特殊投资基金，基金通常来源于自然资源出口收入、私有化或与货币当局积累的外国金融资产有关。主权财富基金与其他类型的基金相比，具有明显的特点：浓厚的政府背景、持续快速增长、透明度低、能量巨大、风险较同。国家主权财富基金作为一种新型的投资工具，近年来发展极其迅速，在国际金融市场上的活动日益频繁。近年来，随着我国国际收支持续“双顺差”，我国的储备规模不断地扩大，目前，我国拥有的外汇储备已居世界首位。如此庞大的外汇储备量在提高综合国力的同时，也会产生较大的外部性，从而降低财富效应，对我国的经济产生负面影响。因此，应当寻求一种积极的管理模式，而以外汇储备为主要资金来源的主权财富基金将投资重点放在全球股权和债权市场，这本身就是对传统外汇储备理论的挑战。我国2007年设立的国家主权财富基金为积极管理外汇储备提供了新的出路，是外汇体制改革的开创性举措，是推行外汇储备多元化管理，防止美元资产缩水，同时将一部分外汇资产转化成外汇投资，以提高外汇投资收益的理性选择。 中国投资有限责任公司成立于2007年9月29日，是依照《 HYPERLINK /view/97338.htm \t _blank 中华人民共和国公司法》立的从事外汇资金投资管理业务的 HYPERLINK /view/129686.htm \t _blank 国有独资公司。中国财政部通过发行特别国债的方式筹集15500亿元人民币，购买了相当于2000亿美元的外汇储备作为中投公司的 HYPERLINK /view/2060143.htm \t _blank 注册资本金。中投公司独立经营，自主决策，基于经济和财务目的，在全球范围内对股权、固定收益以及多种形式的另类资产进行投资。中投公司已建立了完整的治理结构，包括董事会、监事会和执行委员会；依照《公司法》、 HYPERLINK /view/129684.htm \t _blank 公司章程和董事会确定的方针政策运作，并对国务院负责。 HYPERLINK /view/706294.htm \t _blank 中央汇金投资有限责任公司是中投公司的全资子公司，自设董事会和监事会。中央汇金投资并持有国有重点金融企业的股权，并代表国务院行使股东权利，不开展其它任何商业性经营活动，不干预其控股企业的日常经营活动。 国家主权财富基金运营面临的问题 投资角色定位模糊。 中投公司的投资策略属于兼具战略性投资和组合型投资的混合型投资模式。一般而言，主权财富基金的战略性投资将对所投资的行业产生显著影响，从而容易使东道国政府认为其投资背后渗透了基金所在国政府的目的和利益，该种投资容易引起东道国政府的反感。我国主权财富基金投资角色定位的模糊易引起海外东道国的疑虑。 法律法规监管缺位。 现行法律规定，外汇储备经营管理职责只由央行及外管局承担，没有一条法律条文明确授权其他任何机构有权从事外汇资产的经营管理活动，这也意味着国家主权财富基金对外汇资产公司的经营管理没有充分的法律支撑。我国国 家主权财富基金公司是依据《公司法》设立的，但无论在资金的来源，还是董事会等具体问题上都与现行的《公司法》明显不符。而且，到现在为止也没有任何法律条文对国家主权财富基金公司外汇投资业务的具体范围加以限定，更没有专门的法律来约束国家主权财富基金的决策行为，以及限制支持外界对国家主权财富基金的行政干预。这表明国家主权财富基金在投资权限和相关责任上并不明确，而严谨的法律支持和约束是多数国家主权财富基金成功运作的关键。所有这些都使国家主权财富基金公司在具体运作上“底气不足”。仅就国家主权财富基金是通过发行特别国债而设立的事实，已经反映出财政与货币当局的协调并不顺畅高效。随着国家主权财富基金公司管理外汇储备规模不断扩大，双方必然会对国债政策、货币政策和汇率政策等方面的协调有更高的要求。我国的财政部和央行