贴现率、资本控制与经济增长--对西方经济学家关于资本控制理论的评析.pdfVIP

第 2 期(总第 243 期) 财经问题研究 Number 2(General Scrial No.243) Research on Financial and Economic Issues 贴现卒、资本校创岛经济增长 一一对西方经济学家关于资本控制理论的评析 杨戈 (上海财经大学经济学院，上海 200433) 摘 要:在经济合球化的形势下，资本鸥际自由流动成为一种趋势。对于发展中阁笨，或者实 行促进资本自由流动的政策，或者实行资本校制的政策。il?J实行资本控制的政策是同较高的贴 现牟 4日;联系的。按照些西方经济学家的看法，高贴况且非不利于长期项目的投资，因此不利于 经济增长和发展。本义对有关农论观点做了许析。认为，在共备一定的前提条件下，发展中闽 东可以适当实行促进资本自由流动的政策。 关键询:资本控制;贴现牟;资本流动;级济增长 中图分类号: F061.2 文献标识码 :A 文章编号: 1000-176X(2004)02-0014酬的 发展中国家的一个基本特征是资本短缺，如 …、资本控制和贴现率 何保证获得足够的资本资掘，是后发国家能否实 首先，投资项目具有多样性，与之相联系， 现成功的经济增长和发腥的关键。在经挤金球化 投资者也是多样的、形形色色的。在投资者中， 空前发展的时代，资本流动是国际经济一体化的 有本阔的投资者，也有外阔的投资者。资本控制 一个突出的表现。各国在棋得资本资源方丽的竞 对贴现率有直接的影响，而这种影响又势必影响 争，也因资本在全球随围的自由流动而变得空前 不同的投资者对投资项目的选择。 尖锐。…些发展中阁东为把资本控制在国内，以 1.贴现率与投资项目的多样性 满足其经济增长和发展对资本资源的需要害，实付 在自由资本市场上，贴现率是由投资者现定 资本控制的政策。 的。在这里，贴现率是作为投资者在特殊项目上 西方…些研究发展中国家经济发展问题的经 的投资所耍求挟得的收益率。投资者所要求的特 济学家认为，实行资本控制并非是发展中国家留 殊项目的收报率是经过同其他投资施桦的比较而 住资本的良簸。剧为资本控制势必使贴现事提 确定的，而且，所要求的收益包含对每个项目所 高，而贴现串的提高则妨碍圈内投资者在具有长 招致的相对风险的补偿。计划获得的投资收益必 期收益、且对经济增长具有重要意义的项目上投 都超过为越免资金转为下一个最好应用而对投资 资，因而具有严嚣的负面影响。西方挫济学家从 者补偿的最低限额。投资者迫溜其收益高于实际 贴现率、资本校制和组济增长间的关系的视角， 利率或无风险利率的项目，而收益超过实际