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货币与银行（14） 货币政策 第一节 货币政策目标 货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总称。 它主要包括四个方面的内容：货币政策最终目标、货币政策工具、操作目标与中介目标、货币政策传导机制。 以上是一个联系紧密的有机整体。 一、货币政策的含义 货币政策的目标包括：最终目标（Ultimate objective of monetary policy）、中介目标（ Intermediary objective）和操作目标（Operating objective）。 运用货币政策工具——操作目标（准备金、基础货币等）——中介目标（货币供应量、利率、汇率等）——最终目标（币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡） 货币政策的目标一般可概括为：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡 货币目标的发展历程 （1）很早，人们就认识到货币政策对稳定物价（稳定币值）的重要意义 马克思的货币需要量 （交易中需要的货币量=需要交易的商品价格/货币流通速度） 欧文·费雪公式 （ TP=MV T交易的商品总量；P价格；M货币数量；V货币流通速度） （2）凯恩斯：在目标中加入了“充分就业” （3）后凯恩斯主义的萨缪尔逊等为了符合美国70年代经济发展需要，加入了“经济增长”指标 （4）80年代后，蒙代尔、克鲁格曼等又加入了“国际收支平衡” 二、货币政策最终目标的具体含义 稳定物价/币值稳定：指将一般物价水平的变动控制在一个比较小的区间内，在短期内不发生显著的或急剧的波动。（2%~3%） 充分就业：并不是指零失业率，而指将失业率降到一个社会能够承受的水平。（摩擦失业、自愿失业和非自愿失业）（4%） 经济增长：是指经济在一个较长的时期内始终处于稳定增长的状态中，经济总量比前一时期有所增长，不出现大起大落，不出现衰退。（世界3%，中国8%） 国际收支平衡：指国际收支大体相等，收入略大于支出，超过部分能满足偿还国际债务的需要。（巨额的国际收支逆差？和巨额的国际收支顺差？） 二、货币政策最终目标 1、稳定物价与实现充分就业之间存在这此消彼长的矛盾。 *菲利普斯曲线 失业率低 那么物价上涨率？ 失业率高 那么物价上涨率？ 2、稳定物价与经济增长的矛盾。 他们之间的关系是怎样的？？？ 二、货币政策最终目标 1、稳定物价与实现充分就业之间存在这此消彼长的矛盾。 *菲利普斯曲线 失业率低 那么物价上涨率？ 失业率高 那么物价上涨率？ 2、稳定物价与经济增长的矛盾。 三种情况 物价稳定 经济增长；物价上涨 经济增长 经济增长 物价稳定 二、货币政策最终目标 3、稳定物价与国际收支平衡的矛盾。 4、经济增长和国际收支平衡的矛盾。 经济发展--？--可能逆差--？？--可能出口不利--逆差--紧缩--影响经济增长 在纠正国际收支失衡和改变国内经济衰退的货币政策与措施之间，通常需要中央银行依据特定的情况和条件进行合理的选择。 二、货币政策最终目标 （三）货币政策最终目标的选择 事实证明，货币政策各个目标之间的矛盾是客观存在的。强调一个或两个目标，其他目标就可能会向相反的方向发展；要实现一个目标，就有可能会牺牲其他目标。因此在指定货币政策时，政府与货币当局所面临的任务是如何权衡各目标对当前形势的轻重。 在这些相互冲突的目标中作出最适当的选择，根据不同时期的经济发展状况和发展要求选择一个或几个目标作为货币政策的最终目标。 单一目标还是多目标？ 英美-四大目标兼顾 日本-三大目标 我国-《中华人民共和国中国人民银行法》“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。” 三、货币政策中介目标 由于货币政策的最终时难以直接实现，需要借助一些中介指标来增加其可操作性，故各国常会设立货币政策的中介目标（中间目标） 运用货币政策工具——操作目标（准备金、基础货币等）——中介目标（货币供应量、利率、汇率等）——最终目标（币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡） 常见的中间目标有三个 1.货币供应量 2.利率 3.通货膨胀率 4.汇率 三、货币政策中介目标 货币供应量的优缺点： 货币供应量过多，结果？要怎么做？ 过少，结果，要怎么做？ 重点：P.192 普遍，是较为理想的中介性指标。 *货币政策的中间目标在具体操作时还有一个滑动空间，例如：提高利率以减少货币供应量，达到控制通货膨胀的目标。利率提高1个百分点，能减少多少货币供给？减少100亿货币供给，能使通货膨胀降低多少个百分点？ 不足：货币供应量本身包含的范围或统计口径比较复杂，强制地降低货币供给比较困难，货币政策--货币供应量变动存在时滞，因此选用利率做操作目标。 量化目标由美国