董事会内部联结、税收规避与企业价值.pdfVIP

Z强自副画鹰WI圃矗 董事会内部联结、税收规避 与企业价值 李成吴育辉胡文骏 (厦门大学管理学院/经济学院 361 ∞5) [摘要]本文通过构建基于董事会成员相似特征形成的内部联结指数，考察了独立董事治理机制对于企业税收规 避激进程度的影响及其对于企业价值的作用效果。研究发现，董事会内部联结显著正向影响企业税收规避程度， 但是影响力度随着税收规避激进程度的提升而有所减弱。董事会内部联结对于企业避税活动的这种适度监管显 著提升了企业价值。 [关键词]公司治理董事会内部联结独立董事税收规避 一、引言 利用 2∞3-2013 年我国沪深 A 股上市公司数据，研究 通过合理的税收规避①安排降低企业税收负担是企业 首先发现，董事会内部联结程度越强，企业税收规避的激 追求价值最大化的重要路径之一。在我国，以往的研究表 进程度越高。这说明，董事会内部联结使得独立董事对企 明企业存在利用税收优惠(吴联生， 2∞9; 吴文锋、吴冲 业税收规避的决策放松了监督。其次，分位数回归表明， 锋和芮萌， 2∞9) ，盈余管理(王跃堂、王亮亮和贡彩萍， 随着税收激进程度的增加，董事会内部联结的监管力度逐 2∞9; 李增福、董志强和连玉君， 2011; 王亮亮， 2014) , 步收紧，在税收规避激进程度的高分位段，具有内部联结 关联交易(黄蓉、易阳和宋 )1困林， 2013) 等方式进行税收 的独立董事并不支持该类税收规避活动。这说明，内部联 规避的行为。这表明，在我国现阶段的税收环境下，企业 结独立董事的监督放松更多地表现在税收规避程度相对较 普遍存在降低税收负担的强烈动机。然而，随着税收??避 低的分位段，内部联结董事会的监督放松表现为适度监督 活动激进程度的增加，企业相应的外部和内部风险也会不 而不是放弃监督。最后，董事会内部联结导致的企业税收 断提升。从企业外部来看，税收激进程度越高，企业被税 规避程度的增加带来了企业价值的提升，表明投资者认同 务机关稽查而被惩罚的概率也越高，从而影响企业价值; 董事会内部联结所表现出来的适度监督，并对企业在可接 从企业内部来看，基于委托代理视角下的税收规避理论 受激进范围内的税收规避活动给予正面评价。 (Desai and Dhannapala , 2∞6) 认为，经理人进行复杂而专 本文的研究贡献在于: (1)从税收规避层面证明了董 业的税收规避安排增加了代理人和委托人之间的信息不对