从第六次人口普查新起点看未来.pdf

策略研究 证券研究报告 策略研究 中国 A 股 专题策略 2011 年 5 月 6 日 人口三大趋势：婴儿回声潮、劳动高峰渐去、老年化加速 ——第六次人口普查新起点看未来 核心结论： 以第六次人口普查数据为起点，建立人口矩阵模型，预测未来人口结构三大特征：第 一，未来5年出现婴儿回声潮，婚育高峰引爆婚育消费；第二，劳动人口高峰即将过 去，劳动力成本上升驱动机械取代人；第三，未来20年老年化加速，老年化催生“银 发”产业。看好受益于人口结构变化的行业是：医药、旅游、儿童奶粉、家纺服装、 玩具。建议组合是：恒瑞医药、天士力、丽江旅游、中国国旅、伊利股份、罗莱家纺、 报喜鸟、星辉车模。 主要逻辑： 婴儿回声潮引爆婚育消费。未来5年1980 －90年第三次婴儿潮的人将步入结婚和生育 相关研究 阶段，中国迎来第四次婴儿潮。20 －29岁生育高峰人口将从2009年的1.8亿增长至 2015年的2.1亿，未来5年每年结婚的新人将由2009年的1100万对增长到1400万对， 每年新生儿将由2005 －2006年低谷的1600万增长到1900万。新婚消费市场巨大，每 年将超8000亿，家纺服饰、蜜月旅游受益。0 －4岁婴幼儿消费市场规模超过万亿， 儿童奶粉、儿童玩具、儿童药受益。 劳动人口高峰渐去催生“机械取代人”。随着1950 －1970年第一、二次婴儿潮的人 逐渐步入退休年龄，而1990年开始的新生儿锐减致使15岁以上的劳动力供给不足， 劳动人口将出现“入不敷出”，2014年见高峰达到9.96亿。日本经验显示，劳动人 口拐点叠加经济转型推动工资快速上涨，加速机械化。中国劳动力成本不断抬升下“机 械取代人”长期趋势不变，短期行业盈利受压。 未来20年老年化加速驱动“银发”产业。按联合国标准，中国已经步入老年社会， 由于峰值最高的第一、二次婴儿潮的人逐渐步入老年，未来20年中国老年化进入“加 速陡峭坡”，2030年60岁以上人口占比将接近30%。老年化催生“银发”产业，老年 策略高级分析师 化加速提升医疗需求，尤其老年高发的肿瘤和心脑血管等循环系统病。同时，老年化 荀玉根 加速利于保费增长。 SAC 执业证书编号： S0850511040006 风险提示： 电 话：（021 Email：xyg6052@ 1）计划生育政策大幅调整使生育率突变，影响人口结构； 2）突发战争、自然灾害、疾病使死亡率突变，影响人