2011上半年债券市场主体信用等级迁移研究.PDFVIP

2011 上半年债券市场主体信用等级迁移研究 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（以下简称“新世纪公司” ）在研究信 用等级迁移的理论基础上，使用 Wind 资讯金融终端公布的2011 上半年债券市 场主体信用等级数据，更新了新世纪公司已建立的主体信用等级静态池样本库， 同时对静态池中的样本进行信用等级迁移情况的统计和分析，并出具相应的研究 成果。 本次 Wind 数据采集时间为 2011 年 7 月 12 日，数据时限是2011 上半年 （2011.1.1~2011.6.30 ），研究对象为非金融企业债务融资工具（短期融资券、中 期票据、企业债、公司债、可转换债券、可分离转债存债）的发行主体的信用等 级。 研究发现， 2011 上半年债券市场主体跟踪评级维持在上年末等级的概率均 大于65% ，等级稳定性较高；从主体信用等级的迁移情况来看，整个债券市场的 等级迁移均为向上迁移，无向下迁移；同时也发现评级机构的变更一定程度上影 响了债券的等级迁移。 一、2011 年1-6 月债券主体信用等级迁移情况统计 通过将Wind 资讯中公布的2011 年1-6 月的债券市场主体评级数据更新至新 世纪公司主体信用等级静态池1样本库后，库中共有 528 家企业，其中发行短期 融资券、企业债、公司债、中期票据的企业分别为 225 家、178 家、61 家、57 家。新世纪公司对债券市场半年期主体信用等级迁移情况进行统计，并建立迁移 矩阵，详见图表1、图表2 。 1 静态池，所谓静态池是在年初建立起来的，包括在该时点之前参与评级的所有债券发行人，而不考虑债 券的发行日期是何时。年内的新发行人则进入下一期的静态池。 1 图表1. 2011 年1-6 月债券市场等级迁移分布 2011 年中 AAA AA+ AA AA- A+ A 合计 2010 年末 AAA 101 101 AA+ 11 91 102 AA 24 166 190 AA- 35 77 112 A+ 7 13 20 A 3 3 数据来源：Wind 资讯，新世纪公司整理 图表2. 2011 年1-6 月债券市场等级迁移矩阵 2011 年中 AAA AA+ AA AA- A+ A 合计 2010 年末 AAA 100.00% 100.00% AA+ 10.78% 89.22% 100.00% AA 12.63% 87.37% 100.00% AA- 31.25% 68.75% 100.00% A+