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债券定价报告 宝钢股份可分离债券定价分析 债券市场 报告日期：2008年6 月18日 宝钢股份（600019 ）于6月18 日公布“认股权和债券分离交易的 可转换公司债券”募集说明书，发行规模100亿元。 分析师：陈渭泉 宝钢股份可分离债债券部分价值分析：我们认为取收益率水平为 分析师助理：周丰 5.85 %进行测算比较合理。如果票面利率确定为0.8%，则通过对 010 未来现金流进行折现，得纯债部分价格为75.04元。假设定价误 差为±1%，则我们估计宝钢股份可分离债债纯债部分的定价区 chenwq@ 间为[74.29 75.79]元。 服务热线： 宝钢股份可分离债权证部分价值分析：用摊薄的B-S公式计算出 各正股价格下的宝钢股份权证的价格（相关模型参数为：无风险 010 利率为1年期定期存款税后利率4.14% ，行权比例2 ：1，波动率 服务邮箱： 1.0348，行权价12.5，权证期限：2年），我们认为宝钢股份认购 权证的市场价格为2.159—3.008元之间。按每张可分离转债配16 service@ 份的权证来算，宝钢股份可分离债权证部分的价值在34.54元和 48.13元之间。 通讯地址北京市西城区金 宝钢股份可分离债价值综合分析：将债券和权证两部分加总得到 融大街 5 号新盛大厦 B 座 每张宝钢股份可分离债的价值为108.83元至123.92元之间，中值 4 层 天相投资顾问有限公 为116.37元。原股东优先认购的绝对收益率在1.44%-3.90%之间， 司 年化后为105.11%-284.61%。我们预计申购宝钢股份可分离债的 邮编：100034 总资金量在10000-12000亿元，宝钢股份可分离债中签率在 0.496%-0.757%，网上申购收益率为0.044%-0.181%，年化后为 重要免责声明： 3.194%-13.21% 。因机构投资者网下申购有5倍的资金杠杆，网下 本研究报告仅代表本 申购的收益率为0.219%-0.905%，年化后为19.96%-82.566%。宝 公司研究人员在发表 钢股份可分离债投资价值较高，原有股东可积极参与配售，考虑 时的个人观点， 不作 到会有较大资金量申购，因而带来的申购风险，其他投资者可适 为对特定客户的投资 当参与网上、网下申购。 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 附宝钢股份基本面分析：宝钢股份是是国内龙头钢企，主要生产 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 高技术含量、高附加值的钢铁产品。2008年一季度，公司实现营 为非公开资料， 仅供