2014年七大白菜股.doc

2014年7股白菜价极度低估 1皖维高新 600063公司是国内VAM和PVA生产的龙头企业 　　皖维高新是国内较早生产维纶的大型化工企业，是国内PVA以及VAM生产的龙头企业。目前公司拥有PVA产能25万吨，醋酸乙烯产能50万吨，水泥产能150万吨、建筑熟料250万吨，高强高模纤维3.5万吨等，产业链布局合理，规模优势显著。 　　醋酸乙烯市场风云突变国内产品有望受益 　　醋酸乙烯是全球重要的大宗化工品，近年来供需两端保持平稳增长，开工率维持稳定。2013年下半年以来行业基本面突变，国外多个重要产能关停共影响到15％的全球产能。目前海内外醋酸乙烯具有较大价差存在套利机会，产品出口已逐步放量，并有望进一步拉高产品价格。 　　PVA景气度有望回升新领域成长性可期 　　国内PVA行业整体产能过剩，市场竞争激烈。不断严苛的市场需求对于产品的质量要求水涨船高，有望利好大型企业。PVA光学膜以及PVB树脂是未来国内PVA行业发展的主要突破口，皖维高新有望率先受益。 　　紧握行业拐点，推荐皖维高新 　　我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.14、0.25、0.38元，目前出口醋酸乙烯盈利极为可观（国内7000元/吨，出口1350美元/吨折合近万元每吨），单月净利润推算在1600万左右。从理论上公司全年外销醋酸乙烯量在15万吨左右，盈利弹性极为可观，1000元涨价对应EPS年化为0.1元。公司股价处于底部区间，全产品线业务盈利趋好，醋酸乙烯行业底部反转后，公司快速调整产品出口兑现利润，极大超出前期预期，给予“推荐”评级。 2深高速 600548 　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2014-05-23 　　核心内容: 　　公司发布2014年4月未经审计营运数据，主要路段保持相对高速增长，其中机荷东段、机荷西段日均混合车流量同比增长35.6％和25％，通行费收入增速分别为24.8％和24％；南光高速日均车流量同比增长24.5％，日均通行费收入增长13.9％；清连高速日均车流量同比增长29.6％，通行费收入同比增长28.6％。 　　基数效应致使公司主要路段日均车流量和日均路费收入4月保持高速增长。 　　4月公司主要路段日均车流量和路费收入保持稳定增长，基数效应使得公司旗下主要路段车流量和日均路费收入同比增速加快。车流量较大的机荷东段、机荷西段日均车流量同比增长分别为35.56％和24.95％，日均路费收入分别为24.76％和23.96％。上年同期机荷东段和机荷西段车流量增速分别为1.04％和9.1％，当月日均通行费收入增速下滑均超1成；由于上年基数效应，2014年4月公司上述两条路段车流量和通行费收入增长相对较好；由于收费里程和收费标准减少，公司主要路段梅观高速当前日均车流量和日均通行费收入较上年同期下降超过45％和66％，该路段已经退出公司主要车流量和收入贡献路段。公司深圳地区其他路段车流量及路费收入也呈高速增长，盐坝高速和水官延长段日均车流量同比增速分别为30％和85％，日均通行费收入分别增长20.88％和51.98％。 　　清连高速受京港澳耒阳段通行影响减弱，车流量增长趋于稳定。 　　4月份清连高速日均通行车流量2.96万辆，同比和环比分别增加0.67万辆和0.12万辆。2013年11月京港澳高速大修结束，12月之后清连高速车流量及通行费收入增速较2012年同期有放缓趋势，环比车流量及通行费收入增速较11月略有放缓，环比11月车流量小幅增加3.33％，通行费收入下降1.16％。从4月份数据来看，清连高速车流量同比和环比增速分别为29.61％和4.23％，日均通行费收入同比和环比增速分别为37.74％和3.67％。清连高速受相邻的京港澳高速影响逐步减弱，自身车流增长趋于稳定。 　　梅观高速部分转让使得公司非经常性收益大幅增加。 　　自2014年3月31日24时起，公司对梅观高速梅林至观澜约13.8公里路段实施免费通行，深圳政府同意约27亿元现金进行补偿，而公司预计2014年二季度将获得收益约11亿元，从而使得公司半年报业绩同比增加超3倍。 　　投资建议 　　基于公司旗下主要路段1-4月份表现，我们预计公司全年通行费收入较2013年可实现20％左右增长，预计2014年非经常性损益每股收益可达到0.39元，同时考虑到公司获得梅观高速相关财政补贴，从而一次性收益大幅增加，预计2014年全年公司每股收益达0.9元。对应当前股价，PE约4倍；公司高速路面临的政策风险基本释放结束，但其他项目收益具有一定不确定性，同时高速公路运营公司未来成长面临较大挑战，我们维持对公司的“增持”评级。 　　重点关注事项 　　风险提示（负面）: 　　政策变化导致开发项目土地转让风险及地方财力较弱导致的支付风险； 　　相关市政项目的承接模式及收益的不确