从央行银行企业三层资产负债表谈起要点.docx

分析“资金面”的理论体系（上）—从央行、银行、企业“三层资产负债表”谈起 2016-02-28 王超 金融监管研究院专栏作者王超：华润银行总行司库头寸管理员，金融市场部货币市场业务主管； 作者授权“金融监管研究院”微信平台独家发布，如果其他平台需要发布本文章需要获得作者本人授权，否则视为侵权。 第一篇：司库、准备金概念 第二篇：金融支付清算系统特性 第三篇：银行间货币市场业务漫谈； 第四篇：分析“资金面”的理论体系（上）--从央行、银行、企业“三层资产负债表”谈起 在《银行流动性管理那些事儿》的第一篇、第二篇中，我们循序渐进的讲解了“司库、准备金概念”和“金融支付清算系统特性”。在第三篇中，我们将来谈一谈银行间货币市场业务，包括市场参与者、主要交易品种、分析资金面的理论体系、影响资金面常见因素等。本文节选自《银行流动性管理那些事儿第三篇——银行间货币市场业务漫谈》中的第四章。 我们先说结论：在三层资产负债表之间，发生跨层的资金的流转，就会导致货币总量的流动性变化，发生向下流转则总量增加，发生向上流转则总量减少；同一层级之间的流动，货币总量不会发生变化；银行间市场的流动性紧张与宽松，需要第二层、第三层“分别”满足平衡，或者本质上取决于第二层银行层面的基础货币是否够用，因为第三层的缺口，理论上都可以靠第二层向第三层的信用扩张“无限”满足。反之，如果基础货币因被抽离从而导致不足，就算第三层的衍生货币再多，也无济于事。  （一）“三层资产负债表”——央行、银行、企业 1 “三层资产负债表”的构成 想要了解资金面，需要明确三件事情：一是到底什么叫资金面的平衡；二是总共有多少货币，各种事件、机构行为对货币总量产生什么影响，会使之增加还是减少；三是银行间货币市场体系的流动性（可交易存款）总量，与货币总量之间的关系（不同市场间的货币转移）。对于银行间市场，其主要参与者我们在本篇第二章中已经给出了基本介绍。而想要了解系统的流动性总量，最本质、最根基的方法就是从资产负债表下手，这也是我们“三层资??负债表”理论产生的源泉，接下里我们就针对经济体系，以及银行间货币市场参与者的资产负债表进行关键的解构。所谓的“三层资产负债表”，指的是“央行”、“银行”、“企业”的资产负债表。这个“三层资产负债表”的结构，并不是笔者随意创造的概念，也不能任意改变，这是基于金融系统支付清算和货币衍生层级而客观存在的，只是一直被人所忽略。 首先，我们来看“企业”的资产负债表。企业的资产负债表中“资产”一端，除了股权、债权等各类资产项，真正最直接影响到资金面的当然就是现金。广义的现金分为三部分，库存现金、银行存款和其他货币资金，而我们这里说的现金，影响到资金面的、可用于交易的“现金”，也就是“银行存款”，在“企业”的资产负债表中是资产，对于“银行”而言则是资产负债表中的负债（插个题外话，以小额纸钞、硬币的实体货币进行结算的部分，称之为“备用金”，根据需要划拨固定额度，先领后用，这种方法也称之为定额预付法，在我国的会计体系中，这部分也一般放在“其他应收款”项下而非“现金”项下）。所有企业的“可交易存款”，都存放在银行。 接下来，我们来看“银行”的资产负债表。同样的，银行也有自己的“可交易存款”（虽然可交易存款从定义上是专指企业的，但其性质相同），也就是银行可用于各类投资的头寸，这部分头寸是“银行”存放在“央行”的存款准备金，包括“法定存款准备金”和“超额存款准备金”。这里我们回顾一下，在第二篇《金融支付清算系统特性》中我们谈到过，总行开立（在法人注册地的人民银行中心支行）的是主要账户“法定存款准备金”账户，该账户连接的是最主要的超级“支付清算系统”，用于缴纳法定准备金，也是最主要的清算渠道，账户中缴纳法准后多出的部分叫超额存款准备金；分支机构开立的是“备付金账户”，“备付金账户”（部分）连接到各地区的辅助性的“第三方金融支付系统”，这些账户中的头寸无法用于缴准。同样的，基于支付清算需求，所有银行的可交易存款都存放在央行，在有需求时通过央行的支付清算系统调用交易。这里需要注意的是，“银行”的存款准备金，是银行的资产类“存款”，但是其存量却不一定与其负债端的、企业存在银行的“银行存款”相等，也并不会一一对应，读者千万不要把这两层各自的“存款”相混淆。（存放同业部分的存款我们在后面会谈到） 最后，我们来看“央行”的资产负债表。因为央行的资产负债表比较神秘，所以我们多说几句。在央行的资产端，包括证券、贴现贷款、财政借款或透支、黄金外汇和特别提款权、在途资金和其他资产等；在央行的负债端，包括发行在外的现金、银行存款、财政存款和其他负债等。我们可以看到，央行做为国家最高的货币金融管理组织机构，本身没有“可交易存款”，而是通过向银行机构投放基础货币，再由银行机构派生衍生货币。这有点类似