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上市公司价值与现金持有量实证分析 　　摘 要：以2006-2007年我国上市公司为样本研究了现金持有量对公司价值的影响。通过研究表明，现金持有量与公司价值之间呈倒U型关系。 　　关键词：上市公司；现金持有量；公司价值 　　 　　1 引言 　　 　　20世纪90 年代末，西方 企业 出现持有大量现金与现金等价物，为什么企业持有大量的现金与现金等价物? 其原因逐步得到西方学者的关注。Opler等通过研究发现，成长性较高、风险较高、规模较小的公司持有较多现金；规模较大、信用等级较高的公司持有较少的现金。OzkanAandOzkanN 实证研究发现，企业现金持有量与经营者持股比例之间是非单调关系。陈雪峰、翁君奕以1999年实施配股的上市公司为样本，得到了与外国学者类似的结论。基于以上的 文献 的回顾，本文将以我国上市公司为样本，试图探究现金持有量与公司价值之间的关系。 　　 　　2 研究设计 　　 　　(1)研究假设。资本市场上信息不对称的存在使得外部融资成本大于内部融资成本，Myers和Majluf认为由于信息不对称造成的融资限制，驱使公司需要持有较多流动资产以应对未来的投资需求。公司使用内部资金有助于降低融资成本，从而提升公司价值。Jensen和Meckling的自由现金流量理论认为，股东和经理人之间代理问题的存在会使经理人具有利用其控制权控制公司现金。由此，