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不完全资本市场下养老保险运营：国际考察与我国的策略 摘要]资本市场不完全是建立高效养老保险体系的重要障碍，国外在这方面已经进行了较为深入的 研究 。养老保险作为一个规模较为庞大的机构投资者在进入 金融 市场的过程中会产生积极与消极两个方面的 影响 。我国在不完全资本市场条件下养老金的管理体系存在着一些 问题 ，如隐性债务和转轨成本的承担主体虚化；空账管理以及 社会 覆盖面难以扩大；退休年龄偏低等。本文对此提出对策建议。 　　[关键词]资本市场，养老保险，管理模式，商业银行，货币市场 　　一、养老保险基金与资本市场关系的 理论 研究 　　(一)资本市场不完全条件下养老金介入的研究进展 　　正像西方 经济 理论中论述的完全竞争市场在现实中很难发生一样，完全资本市场形成所需要的前提条件也很难满足。为了弄清楚不完全资本市场，首先应该知道完全资本市场是什么样子的。经济学家托宾认为，对资本流动没有约束的市场就是完全资本市场。法博齐和莫迪利安尼认为，在一个完全竞争的市场中，买卖双方的数量都非常大，并且所有的市场参与者所占的份额相对于整个市场而言都小得多，其结果就是所有的单个市场参与者都不能影响市场价格，市场参与者进入市场时就不会有交易成本和阻碍商品供求的障碍。爱德华·S·肖认为，资本市场完全就意味着资本市场上的实际利率很高，有组织的利率与场外利率差别很小。由此可以看出，完