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中金公司-20140603-宏观经济周报：中国加大放松，美国加速复苏.pdf
宏观经济研究
2014 年 6 月 3 日
宏观经济周报
中国加大放松，美国加速复苏
国内：PMI 好转，稳增长未松懈
中采PMI 反映总需求企稳回升迹象。PMI 指数连续三月上升，其
分析员 彭文生
中新订单指数创六个月高点，这主要得益于外需复苏、消费企稳 SAC 执业证书编号：S0080511010001
和稳增长政策效果逐步显现。近期鼓励基建投资和货币领域的定 wensheng.peng@
向宽松对固定资产投资起到支撑作用。但 PMI 也反映出增长动能 分析员 赵扬
企稳主要靠大中型企业，小企业仍然较弱。 SAC 执业证书编号：S0080513070005
yang.zhao@
房地产市场收缩仍然带来经济增长的下行压力。商品房销售面积
分析员 边泉水
持续负增长，5 月份百城房价两年来首次环比下跌。房地产开发 SAC 执业证书编号：S0080511070001
投资增速下滑压力大，并导致地方政府的土地财政收入下降，对 quanshui.bian@
短期经济增长构成下行压力。
近期财政和货币政策加大了定向宽松力度。财政部加快预算执行
进度的要求，有利于提高财政支出对总需求的有效拉动。定向降
准可引导银行在短期增加对定向领域的信贷投放。总体上，目前
的政策放松仍属于定向宽松，而市场所期待的降准、降息的全面
放松则需要看到更坏的经济数据。
国际：美国经济增长将逐季回升 近期研究报告
1 季度 GDP 修正值显示美国经济出现三年以来的首次负增长，主
◎ 紧货币是否可以降杠杆？ (2014.05.29)
要原因是寒冷天气和税收优惠到期等其他短期因素。库存回落和
◎ 落实积极的财政政策 (2014.05.29)
房地产市场复苏速度放缓也是重要原因。但居民部门的需求强劲，
消费仍保持较快的增速。 ◎ 增长低位企稳 (2014.05.26)
◎ 货币变局 (2014.05.26)
往前看，美国经济的增长前景乐观。寒冷天气过后，受压抑的需 ◎ 利率走势新动向 (2014.05.19)
求会得到释放。去杠杆结束、收入提速支持消费继续扩张，而企 ◎ 投资放缓是经济下行主要风险 (2014.05.13)
业投资也有望提速。信贷渠道的恢复也支持实体经济持续复苏。
然而，还有一些潜在风险值得密切关注。今年 4 季度 QE 减量临
近结束时，长期利率是否会快速回升，非常值得观察。而首次加
息预期对长期利率的影响存在不确定性。另外，就业和房地产市
场的复苏还面临诸多挑战。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部: 2014 年 6 月 3 日
本周重要全球经济事件
国
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