对可转换债券发行前后公司绩效变动趋势的实证研究_0.doc

对可转换债券发行前后公司绩效变动趋势的实证研究 摘要：可转换债券作为一种 金融 创新产品，公司金融 理论 认为它有利于提高公司经营绩效，本文通过 研究 我国上市公司发行可转换债券前后经营绩效的变动趋势，考察可转换债券在发行以后是否有利于上市公司经营绩效的提高。为此选取2002至2004年我国实际发行可转换债券的31只非金融行业上市公司作为发行组样本，同时构建了一个行业对照组样本，研究发现，发行组样本在可转换债券发行后与发行前相比，经营业绩出现了明显的下降，在我国可转换债券的优势特征并没有体现出来；不过与同行业对照组相比，发行组的绩效总体上略好于对照组。 　　关键词：可转换债券；经营绩效；变动趋势 　　一、样本选取、公司绩效评价指标的确定以及研究 方法 　　（一）样本的选取 　　本文选取2002、2003和2004年实际发行可转换债券的31只非金融行业上市公司作为发行组样本（见表1），比较研究其在发行可转换债券前一年、发行当年和发行后第二年有关绩效指标有无变化；同时本文选择发行组样本中每家上市公司所在的同行业其他公司构建了一个行业对照组样本，行业对照组样本的有关绩效指标则采用同行业的平均值，将发行组样本的绩效与行业对照组样本进行比较。 　　可转换债券发行日期来自巨潮财讯公布的有关募集说明书公告，有关绩效指标的数据是指其年度数据，来自CSMAR数据库。统计软件采用S